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A股主力崩溃史：基金能否逃脱“主力必死”怪圈？ |
| www.cnfol.com 2005年04月27日 08:12 《新财富》 刘安民 |
深沪股市迄今一共有5批主力。基金以前的主力差不多都已崩溃了，而基金在某些方面已显现出与被淘汰的主力相似的特征。如果说基金同券商、超级民营机构主力、信托主力、个人大户庄家等前主力有什么差别的话，就是他们没有像个人大户庄家那样透支，也没有陷入委托理财、国债回购或其他高息筹资的漩涡之中。但是如果股市还是不能从根本上扭转颓势，那些净值较低的开放式基金，能够在一波波的赎回风潮中继续生存吗？
我们先看看前4批主力：个人大户庄家、信托资金、超级民营机构主力、券商是怎么被市场淘汰掉的吧。
A股主力崩溃史
1990年深沪交易所成立前，即场外交易时期，股市是“黑市”交易，也即场外交易。场外交易的主力一是深圳、上海的个人大户，另外就是带黑社会色彩的地头蛇。地头蛇钻交易规则的空子，设计一些技术操作小陷阱，保证自己稳赚不赔。深沪证券交易所成立以后，他们的小把戏无用武之地，这就被淘汰出局。我们谈深沪股市主力崩溃史，这批前市场交易时期的地头蛇不能不谈。
个人大户庄家们
场外交易时的个人大户，在证交所成立后，成为证券市场上的第一批主力。他们的资金增值很快，在几百、上千万至3千万元之间，市场影响力大。于是，他们开始坐庄或联手坐庄。
比如爱使，当初是小盘股，某大户一个人就控盘了，曾创造了连续64周的空涨，即使在拆细后，股价最高仍达555元/股。另一个大户在鼎盛时期，拥有上海市场整个流通数量1/8的股票。他们是最早从事委托理财的一批，也吸引了深、沪以外地区的一些大资金加盟炒作，甚至同上市公司合伙坐庄，有的还主动搞公司调查，进行早期的题材和概念炒作。还有就是利用股评和股市沙龙推荐自己坐庄的股票，进行初级的舆论宣传。其后深沪十多年股市庄家的很多炒作手法，都萌芽于这一时期。
上海的第一批大户共13人，相中一只股票后，寻找题材，联手坐庄，然后用不同的账号同时买进或卖出这只股票，每隔一段时间在下面用大单托盘或对倒往上拉。出货时则无所不用其极，哄散户进去套牢。
1993年开始的第一轮熊市，将这些个人大户庄家淘汰出局。上海除了杨百万和邬医生等少数几个人，其他大户都崩溃了。随着其后信托资金、超级民营机构和券商等主力机构的崛起，像杨百万这样的个人大户，就又变成了大散户。第一批主力轮换就此结束。
个人大户庄家被淘汰的原因，在于委托理财和高比例透支，透支比例在1：2至1：5。他们有的在1993年2月的1500点(上证指数)以上做多，结果股市随后一路狂跌，在不到一个月时间里就跌到1000点以下，大比例透支的结果是相当一部分个人大户的本金被消耗殆尽。还有一部分个人大户“死”在1994年6-7月从500点下跌到350点的途中—1994年沪市的最低点是312.89点，350点也就是股市的大底，但因为透支比例过高，这些个人大户自己账上的钱已不足以弥补下跌带来的亏损，证券公司为了自保，强行让他们在350点平仓。
这一时期个人大户的操作有以下特点：
坐庄模式：联手坐庄，短庄
个人资金调动能力：2千万至3-4千万元
在股市上存活时间：6至8年
风光时间：1990年前，1990年至1993年中
崩溃时间：1993年初至1994年
崩溃原因：透支，跟不上时代，新主力崛起
淘汰方式：市场淘汰
信托主力
以代客理财为初衷的信托公司，多数成立于上世纪80年代。成立初期，信托公司什么都做，房地产、国债、期货和国债期货、实业投资，但多数都没有成功，以至到了几乎就要崩溃的边缘。90年代初股市的上涨行情中，信托公司也有参与，但较少受到人们的关注。到327国债事件爆发，中经开出现在公众的视野，加上其后来的一系列市场操作，这个国内最大的信托主力，成为证券市场上家喻户晓的角色。
1995年，中经开先后在327国债事件和长虹转配股事件中两次成为市场的焦点。1998年，中央启动关于信托投资公司的第五次整顿，一些信托公司在此前后关的关，改的改，倒下了不少，但中经开逃过了此“劫”，只是后来被移交中央金融工委管理。中经开坐庄东方电子相当成功，出货顺利，但在2001年8月的银广夏事件中，中经开出货不畅，终于没有逃脱多数市场主力同样的命运。
中经开是股市上典型的长庄、强庄。他们同上市公司合伙造假，合伙坐庄：在底部收集好筹码，然后造假，放出公司业绩连年高速成长的利好，拉高股价，再高送配，除权后再继续做填权行情，然后再高送配，如此循环，最后让自己控制的基金接盘，掩护自己出货，套牢散户。
中经开崩溃的原因，除了坐庄和造假外，还有一个原因就是内部人控制、老鼠仓。“327国债期货”事件中，多方盈利达70亿元，可作为多方的主力，中经开盈利居然不足1亿元，很显然是内部跟风人获得了大部分的利润。
该阶段信托主力的市场操作特点是：
坐庄模式：与公司合伙坐庄，长短庄都有。委托理财
资金调动能力：1亿至20余亿元
在股市上存活时间：6年左右
风光时间：1999年至2001年
崩溃时间：1998、1999年，2001、2002年
崩溃原因：无节制投资，坐庄，老鼠仓，内部人控制
淘汰方式：出货不畅，出事后政府整顿
超级民营机构主力
超级民营机构主力一般为民企背景，另外还有一批私募基金。他们的代表是德隆系、中科创业和亿安科技。他们要么自称为善庄，要么不承认是在坐庄，但他们才是深沪股市长庄、强庄的创始者和代表。
作为长庄的始作俑者，超级民营机构主力在1997、1998年前后就已经介入上市公司重组，有的还在二级市场上建完了底仓。他们的玩法是打造重组概念和高科技概念，通过受让上市公司非流通股，控股某家亏损的上市公司，再对上市公司进行真假重组，注入概念或实质性的产业，甚至进行产业链整合。与此同时，公司股价开始年复一年的上涨。业绩年年增长，公司年复一年高送配，除权后股价再年复一年大涨。这正是他们坐庄的结果。
从亿安科技，到中科创业，再到德隆系，明显地勾勒出了他们坐庄手法的嬗变。亿安集团内部人士涉嫌操纵亿安科技股价，而上市公司配合炒作，结合全球市场的热点玩高科技概念，但亿安科技不搞高送配、不断除权填权的把戏，他们主要是利用公司流通盘小，好控盘的特点，创造了深沪两市第一高价股，最后出货也比较顺利。
作为私募基金性质的中科创业，吕梁的手法又前进了一步，他已经全面介入了公司的重组，同时在二级市场坐庄，通过不断地向上市公司注入高科技概念的资产，令股价大涨，再高送配、除权、填权。与此同时，他也联合了大量的同盟资金(当然也存在一大批老鼠仓)，共同操纵上市公司股价，形成了一个股票群，通过股票抵押等手法不断融入新的资金。最后老鼠仓在高位出了货，成功逃了出来，而最大的主力吕梁则陷入了想出也出不了的境地。
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