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2季度基金增仓和减持数最大的20只股分析 |
| www.cnfol.com 2005年08月01日 14:23 证券时报 张刚 |
本文摘要：
● 基金自去年第四季度以来，持仓比例持续提高；同时，持股集中度也上升；交通运输、仓储业和电力、供水供气的持仓市值比例均有1个百分点以上的较大幅度提高。
● 被基金增持幅度较大的食品、饮料，金融、保险，社会服务业都属于非周期性行业，显现基金防守型投资策略；采掘业和石化、化工被减持的幅度较大；被大幅减持的重仓股中，中集集团、万科A、中国石化、中兴通讯均有上市外资股，呈现与国际接轨的特征。
● 从基金持股的变化上看，被减持的股票数量多于被增持的，被新近建仓的股票数量与被清仓的相近；新近建仓的信息技术类股较多，医药股则被增持，而原材料类行业和交通运输业的股票呈现有增有减的分化状态。原材料类行业的股票遭减持的居多，基金明显看淡石化、钢铁；交通运输类行业的股票分化严重，公路股、铁路股继续被看好，航运股、航空股多数被看淡。
● 基金进行仓位调整并非依据公司第一季度的业绩，被减持的公司业绩状况甚至优于被增持的，而且被减持的公司整体分配状况更要优厚于被增持的。
● 今年上半年国家有关部门出台了针对部分行业投资过热、能源类行业改革的政策措施，以及国际油价居高不下和出口环境不佳，较大程度上左右了基金对各主要行业前景的预期和投资决策。
基金持仓量增加集中度提高
持仓比重提高
今年第二季度，基金重仓持有交通运输、仓储业和金属、非金属两个行业板块。
截至7月21日，按规定应该披露2005年第二季度季报的184只基金已全部公布完毕。
上证综合指数今年3月底时为1181.24点，在6月底的点位是1080.94点，累计跌幅达8.55%，期间6月初曾有过一波上扬，机构的操作动态颇受关注。第二季度有较多因素对证券市场产生了较大影响，包括：股权分置改革开始进行；煤电联动机制开始启动；CPI增幅持续回落；外贸出口遭遇阻击；国际油价再创新高；银行系基金公司开始设立；上市公司完成年报和第一季度季报的披露工作等等。
今年上市公司半年报会反映出固定资产投资增速放缓、能源价格上涨的影响程度，在披露的前夕，基金会做怎样的持仓调整呢？我们不妨根据天相系统的基金组合数据情况，洞察机构投资者的持仓变化。
由于货币市场基金和债券型基金的规模出现较大增长，我们仅选取股票型和混合型基金来进行对比分析。从已经公布报告的基金股票持仓汇总情况看，今年第二季度股票持仓比例由第一季度的68.49%上升至70.26%，说明基金经理在第二季度对后势的继续看好。从前十大重仓股占市值的比重看，由今年第一季度的36.13%上升至第二季度的37.48%；从持股集中度看，由今年第一季度的52.75%上升至第二季度的53.34%。(具体见上图)。基金整体的持股集中度继续呈现上升的趋势。
持仓结构有调整
总体看，在今年第二季度“下跌－反弹－走稳”的过程中，基金有增仓的操作，而且提高了持股集中度。
从基金行业持仓汇总情况看，今年第二季度股票持仓市值所占比例最大的前五个行业发生了一定的变化，改变了第一季度行业名称和次序一样的状况。交通运输、仓储业和电力、供水供气的持仓市值比例均有1个百分点以上的较大幅度提高，而金属、非金属虽维持第二名的位置，但市值比例出现下降。曾于第一季度排名第三的采掘业，和排名第五的石化、化工则双双落榜，在第二季度分别滑落至第六名和第九名,取而代之新入榜的是食品、饮料和机械、设备，其中食品、饮料市值比例提高不到一个百分点，机械、设备只有微幅上升。
这些情况说明基金对行业投资重点领域方面做出了一定的调整，提高了交运、电力、行业的持仓市值，而采掘业和石化、化工的持仓市值比例出现下降。
从股票持仓市值所占市值比例增减变化居前的五个行业上看，基金在今年第二季度较大幅度增持了食品、饮料和电力、供水供气，对交通运输、仓储业也进行了进一步增持，使其稳居第一名的位置。另外，食品、饮料，金融、保险，社会服务业都属于非周期性行业，显现基金防守型投资策略。采掘业和石化、化工被减持的幅度较大，以致未能进入前五名，金属、非金属持仓市值比例虽然下降幅度较大，但位居第二名的位置，维持较高的比重。
分析基金持仓行业市值的变化，有以下特点：造成能源紧张的瓶颈型行业———交通运输、仓储业继续被诸多基金看好，成为最主要建仓领域；煤电联动使电力企业受益于电价上调，而煤炭业则因为提高资源税而被基金看淡；国际原油价格上涨，使石化、化工造到较大幅度减持；非周期性行业被增持的迹象十分明显；金属、非金属虽被减持，但低市盈率的优势仍使其保持较高的持仓市值比重。
从基金持股市值前十名的股票看，与第一季度相比中集集团、万科A从“十大重仓股”中出局，新入围的有中国联通、华侨城A。第一季度的“十大重仓股”中只有1只股票持股比例出现下降相比，第二季度被减持的重仓股上升至4只。其中，中国石化被减持的幅度最大，中兴通讯其次，还有属于第二批试点的长江电力也出现轻微减持。比较有趣的是，被大幅减持的重仓股中中集集团、万科A、中国石化、中兴通讯均有上市外资股，而且目前万科A、中兴通讯的上市外资股股价都高于A股，中国石化则处于十分接近的水平，呈现与国际接轨的特征。华侨城A被增持幅度最大，排名第二的是属于股改试点的宝钢股份。具体见表1。
从基金持股占流通A股比例前十名的股票看，深赤湾A、中兴通讯、烟台万华、西山煤电、中国石化落榜，新成员有华侨城A、苏宁电器、宝钢股份、华海药业、赣粤高速。第二季度持股比例高的前10只股票延续多数被增持的特征，仅有上海机场、长江电力持股比例出现轻微下降，其余股票都出现了不同程度的增持，赣粤高速、苏宁电器、华侨城A增持幅度排前三名。
看好公路铁路 看淡航运航空
交通运输行业的股票分化严重。公路股、铁路股继续被基金看好，航运股、航空股则多数被基金看淡。
交通运输类行业的股票也是被基金减持和增持较多的领域，基金在去年第四季度和今年第一季度所持交通运输类行业的股票共有25只，有12只被增持，没有被新进建仓的，11只被减持的，2只被清仓。
公路股被持续增仓
公路股中被增持的有粤高速Ａ、宁沪高速、山东基建、福建高速、中原高速、现代投资、赣粤高速，无被新进建仓的。赣粤高速、中原高速、福建高速、现代投资已经连续四个月被增持，在第一季度被新进建仓的宁沪高速、粤高速Ａ、山东基建于第二季度继续被加仓。曾连续三个月被持续增持的皖通高速第二季度遭到减持。原本在去年第四季度被清仓的巴士股份，今年第一季度再度被新进建仓，而第二季度又被清空，显然受到成品油价格上调的影响。公路运输是我国急需大力发展的瓶颈型行业，不属于投资过热的限制类行业，而且多家公司业绩优良，所以持续受到基金的青睐。
航运股减多增少
航运股中上港集箱、外运发展、天津港被增持，无新进建仓的。上港集箱已经延续四个季度被增持，外运发展则持续了两个季度，天津港则原本已经连续两个月被减持，第一季度则再度被看好。中海发展、中远航运、深赤湾Ａ、盐田港Ａ、营口港、南京港被减持。其中盐田港Ａ连续四个月被减持，中海发展已经持续了三个月。深赤湾Ａ、中远航运、营口港原本在第一季度被增持。南京水运原本在去年第四季度被增持，今年第一季度被减持，第二季度更被清仓。大部分航运股遭到减持，或许跟外贸摩擦不断有关。
航空股多数被减持
航空股中只有白云机场被增持，已经持续了两个季度，无新进建仓的。上海机场、上海航空、南方航空、深圳机场被减持。上海航空、南方航空已经连续两个月被减持，可见国际油价持续上涨对航空公司形成的负面预期。上海机场此前曾连续三个月被增持，深圳机场也曾于第一季度被增持，第二季度未逃离被减持的命运。
铁路运输股中唯一的股票铁龙物流在去年第三季度属于新进建仓，去年第四季度、今年第一季度、第二季度被连续增持。铁路运输也是政府鼓励持续发展的行业。
交通运输股中被增持和减持股数占流通A股比例变化最大的前五名股票显示，公路股依旧倍受基金青睐，而航运股、民航股则遭到摒弃。
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