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摩根大通看好的四季度业绩将翻番的个股 |
| www.cnfol.com 2005年08月13日 08:58 昆仑证券 黄硕 |
前几个月，航运股始终笼罩在“航运拐点已现”的阴云里。但如今，行情来了，“拐点”说也受到挑战，摩根大通预测今年四季度油船运价将翻番。这种情况下，跌幅超过50%的中海发展 （600026 行情,资料,咨询,更多）是否可以收复失地呢？
一、逆水行舟尚增长
近日中海发展 （600026 行情,资料,咨询,更多）公布2005年中报，每股收益0.48元，净利润160756、增长79.5%。实话说，这份绩优并不具什么悬念。只不过，同一个基本面，分别以熊眼、牛眼来看，会得出不同的结论。当悲观气氛笼罩市场时，即使中海发展的市盈率只有8倍不到，熊眼依然死盯着它的“航运拐点已现”的利空，害得它的股价在三个月之内跌了一半以上。但如今是乐观情绪笼罩四野，牛眼只看到：即使在波罗的海干散货运价指数(BDI)从2004年底的6200余点回落至6月底的2521点时，它依然业绩高增长，毛利率也在增长(毛利率高达44.86%、较上年同期增长6.78个百分点)。牛市思维是这样的：逆水行舟尚且如此高增长，一旦BDI指数反弹，岂不是更快？
二、四季度油船运价将翻番
但是，航运指数有望反弹吗？据美国第二大银行摩根大通银行(ＪＰＭｏｒｇａｎ Ｃｈａｓｅ＆ Ｃｏ)近日发表的一份报告预测，由于冬季对石油的需求将达到高峰，第四季度油船的运价将翻番。运输２００万桶石油的巨型油船(ＶＬＣＣ)的运价在２、３季度４．４万美元／天的基础上，４季度将达到８．５万美元／天。世界上最大的ＶＬＣＣ运输公司——百慕大Ｆｒｏｎｔｌｉｎｅ公司和其他油船公司将要求石油公司提高运价，为了满足加热燃料的需要，美国炼油厂将从中东购买更多石油，因此从波斯湾西向航行的油船运价将上涨。从伦敦波罗的海交易所发表的合同价格和指数来看。７月１４日，收盘的第四季度ＶＬＣＣ运价为６５５４１美元／天，合同价比月初上涨了２３％。
石油运输正是中海发展的支柱业务，公司上半年完成油运周转量增长35.7%，实现运输收入增长28.8%。随着船队结构的逐步调整，外贸业务逐渐扩大，完成外贸周转量257.6亿吨海里，同比增长44.1%，实现收入11.42亿元，同比增长45.4%，占油运收入的50.9%，运输生产由沿海向远洋转变的战略初见成效。更令人惊喜的是：公司下半年运力将大增，上半年公司按项目进度共计支付船款约18亿元人民币，其中3艘油轮和4艘散货船共计68万载重吨已于报告期内交付使用。
三、A+H的新魅力
上半年，中海发展遭遇了“干散货业务分拆H股上市”、“发20亿转债”等风波，如此这些不利因素已经一一被取消，终于雨过天晴，如今正赶上A+H板块的好日子。市场近期的观点是：由于H股预计不会在股改中获得送股对价，因此A+H公司非流通股东只需拿出很少的股份，就可让其流通A股获得高对价。近期市场就有分析称，中国石化在股改中具有轻松实现对流通A股10送10的能力。在这种预期蔓延下，A+H公司魅力渐显，中国石化、华能国际、广船国际等A+H板块倍受资金追捧。莫忘中海发展亦是该板块成员之一，它的流通A股仅约占总股本的10%左右。
因为BDI指数下跌，50%的跌幅只花了中海发展三个多月时间；假如“四季度油船运价将翻番”的预测成真的话，那未来三个月中海发展的涨幅会有多少呢？ |
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