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仍有超过30％上升空间的个股深研 |
| www.cnfol.com 2005年09月14日 08:25 中金在线 |
民生银行：仍有超过30％上升空间
做为第一家进行股改的银行上市公司，民生银行的股改方案引起了各方的关注，但与其它上市公司不同的是，该公司的流通股东无法通过直接的方式得知自己能够获得多少对价补偿。而导致这一结果的主要原因在于其还有部分可转债没有转股，而公司又是通过非流通股股东放弃获得转股来进行对价补偿的，因此非流通股东持有的股数没有减少，只是流通股股东的持股增多，这与当初清华同方的思路有一定的类似情况。
公司方案为以实施股权登记日收市后总股本为基数，用资本公积金向全体股东按每10股转增股本1.55股。由于目前该公司还有30241万元的可转债没有转股，因此，在这里只能通过假设来分析流通股东能够获得的最多和最少的补偿情况，进而分析其方案的好坏程度。目前公司的非流通股东持有434567.06万股，其赠送给流通股东的数量则为67357.8944万股，如果转股全部完成，则流通股东没10股就可以获得总数为5.02股的股数，但要考虑因总股本扩大导致单股含金量下降的因素，流通股东实际的获利将降低。按照这种预测股改之后的总股本应该为7261277440.17股，是原来的1.167倍，所以实际上流通股东按照这种净资产计算，每10股获得2.87股的补偿，这是流通股东可以获得的最低的补偿幅度。
假设转债部分没有转股，也就是目前的股份数量不变，则流通股东每10股可以获得非流通股东的3.59股，加上原有的1.55股，每10股可以获得5.14股，考虑股本扩大1.155倍的因素，实际上流通股东每10股可以获得3.11股，这是流通股东可以获得的最大补偿比例。
但就整体来看，由于银行属于特殊的行业，并且就我国目前的经济发展阶段，其具有更强的盈利能力，因此在考虑企业的成长性的情况下，其方案还是可以接受的。就股价的走势来看，按照中期的业绩水平，上周五收盘其股价定位在15倍左右的水平，如果进行股改后其股价按照上周五收盘进行除权则应在3.85元－3.88元之间，其市盈率则在11.2倍左右的水平，而按照目前已经股改完成的个股定位来看，整体平均的市盈率10.4倍左右，算术平均在在21倍左右，因此最高的平均市盈率定位可以为15倍，也就是说该股在今后最大的上涨幅度可以超过30％，股价有一定的上升空间。
所以民生银行的股改方案是可以接受的，并且为其它的银行类个股有借鉴作用，对于整个板块的稳定也有积极作用。预计在后市，民生银行在复牌之后向上的概率将比较大，仍存在着相当的投资机会，因此建议在复牌之后到其停牌再次进行表决期间继续看好该股，这也表明股改带来的对价行情将近一步得到延续。 |
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