摘要：
● 沪深两市上市公司已经完成了2005年半年报的披露工作，其中，半年报中披露的上市公司前十大流通股股东成为了市场普遍关注的焦点。因为这些信息会显露出QFII、社保基金、企业年金、券商等机构在6月30日的持仓状况，以及与第一季度相比的增减情况。因此，有必要将各类机构的持股情况进行汇总分析，以分析其投资风格和对后市的态度。
● 从统计数据来看，在第二季度的入市情况中，社保基金和QFII投资积极，证券投资基金适中，证券公司和企业年金态度谨慎，保险公司初显身手。
● 从现有的持仓情况看，机械设备、电力、供水供气成为最被各类机构看好的三个行业。 ● 与以往不同的是，目前各类机构投资者的持股比例最高的前十只股票全部无重叠，机构之间的差异化正在加剧。
● 在机构投资者的58只重仓股中，七成具有高比例分配能力。说明机构投资者尤其重视上市公司回报股东的能力。
我们将各主要的机构投资者分为证券投资基金、社保基金、证券公司、QFII、企业年金、保险公司共六类，根据WIND系统统计的持股汇总情况见表1。
各类机构仓位增减迥异
表1和表2显示，证券投资基金减持的股票数量和被增持的相近，调仓幅度较大，新进的股票数量也较多。其中今年第二季度股票型和混合型基金的股票持仓比例由第一季度的68.49%上升至70.26%，显示基金对市场第三季度的发展态势较为看好。今年第二季度基金投资股票的市值为1611.46亿元，略低于于第一季度的1625.61亿元，而上证综合指数今年第二季度累计下跌了8.50%。考虑到持仓市值下降的因素，基金还是有一定的增仓迹象。
社保基金：社保基金对市场的预期也较为乐观，新进的股票数量较多，并接近减持的数量，说明其调仓力度同样较大，增仓的股票数量相对较少。今年6月份全国社保基金理事会决定：6家基金管理公司均继续保留社保基金管理人资格；对5个股票投资组合和6个债券投资组合续签合同，续签合同的期限为一年；1个股票投资组合终止合同，不再续签。委托资产在股票和债券两类组合中都有所增加，数额为数亿元。今年第二季度社保基金列入前十大流通股股东的持股市值合计为50.37亿元，比今年第一季度的48.91亿元增加了2.90%，环比继续增加。7月份社保基金选取招商、易方达、嘉实、长盛四家基金公司，准备推出四个新的配置型组合，但具体资金量还没有最后决定。同时，社保基金直接投资A股的步伐也已经迈开。该项投资以沪深两地的成份指数股和上证ETF为主要投资对象,采取指数化的方式投资股票和相关指数产品。可见，社保基金的增仓趋势还将持续下去。另外，颇受市场关注的社保基金投资海外管理办法迟迟没有出台，对内地股市的负面效应逐步淡化。
证券公司：在人民银行、财政部、银监会、证监会等四部委联合发布《个人债权及客户证券交易结算资金收购实施办法》和《关于证券公司个人债权及客户证券交易结算资金收购有关问题的通知》之后，证券公司便纷纷进入了重组高潮，主要重组方式为汇金注资、引入外资、银行再贷款等多种模式。中国证券业的新一轮整合正在随券商的重组而不断推进，证券公司的二级市场投资活动也进一步减少，持平的股票数量占较大比例，表现较为沉寂。证券公司今年第二季度投资股票和转债市值为116.99亿元，比第一季度的133.56亿元下降了16.57亿元，降幅达12.41%。
QFII：4月份，26家QFII共获得39亿美元的投资额度，已接近QFII制度试行阶段40亿美元的上限。第一阶段40亿美元的QFII额度已经用完。9月份60亿美元的QFII新增额度审批工作已开始启动，恒生银行成为QFII额度扩容之后首家获得新增额度的境外机构。国内资产证券化产品、银行间债券市场都对QFII张开了双臂，QFII的投资额度今年提高到100亿美元。半年报中前十大流通股股东显示QFII第二季度投资所有股票和转债的市值仅为78.87亿元人民币，比第一季度的72.80亿元提高了8.34%，按40亿美元计算占投资额度的24.35%。QFII增持和新进的股票数量仍占较大比例，入市态度积极。
企业年金：8月初劳动和社会保障部公布首批获得企业年金基金管理资格的37家机构名单，标志着我国企业年金市场进入实质性操作阶段。太平养老保险股份有限公司日前宣布首笔标准企业年金业务启动。新华人寿等公司也已建立起各自的年金账户管理系统,积极准备为企业提供一揽子的企业年金管理服务。不过，从去年第四季度至今年第二季度，企业年金的投资额逐步缩减，以适应在新政策和环境下的投资运作。今年第一季度企业年金投资股票和转债市值为4.10亿元，比去年年底的4.76亿元下降了13.87%，而第二季度则下降至1.87亿元，比第一季度减少了54.39%。然而，我国企业年金已经起步，入市规模会相应有所回升，但在初期阶段不宜过于乐观。
保险公司：今年2月17日,华泰财险率先下单买入股票,包括人寿资产在内的多家保险公司也均相继高调宣布入市,中国保险资金开始直接投资股票市场。中国保监会公布的最新统计数据显示，截至7月底，用于各类投资的保险资金达到7653.91亿元，但保险资金投资债券市场规模达到6000至7000亿元，用于证券投资基金的保险资金达到1036.85亿元，按此估算可用于直接投资的额度恐怕最多只有几百亿元。还有媒体曾在8月份报道，保险资金在股票市场的投资超过40亿元。半年报前十大流通股股东显示出来，保险资金投资于股票的额度仅有7.60亿元，涉及的股票仅有19只。可见，保险资金直接投资股票的态度并不积极。保险资金虽然已经允许投资海外，但只有平安保险公司唯一一家在海外投资，尚难判断保险资金对海外投资的积极性。保监会还将陆续推出有关保险资金运用的法规和文件,包括《保险外汇资金投资管理实施细则》等。
九大表格详细分析二季度各类机构持仓情况(精彩详见下面内容)
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