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[综合分类]明年业绩翻番的龙头股 |
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| www.cnfol.com 2005年12月03日 10:23 新疆证券 王金祥 |
●在中共中央“十一五”规划建议中，加快转变经济增长方式、实现可持续发展是一个明显的重点所在。因此，与建材行业发展密切相关的关键词主要有“节约资源、保护生态环境、产业结构升级、调整产品结构、循环经济”等。建材行业在循环经济中扮演着十分重要的角色，整个社会实现资源循环的一个关键环节。
●“十五”期间，水泥行业发展的主要矛盾体现在新型干法水泥产能的不断扩张与落后立窑水泥淘汰缓慢所带来的总量失衡。虽然关于有关水泥行业的“十一五”具体规划尚未出台，我们判断“水泥总量控制及结构调整”这一思路将会得到延续。此外，“循环经济”也可能成为水泥行业“十一五”规划的一个主题。
●“十五”期间玻璃行业运行态势，我们认为主要存在两方面的问题：首先，重复建设导致高级浮法玻璃供给不足及普通浮法玻璃严重过剩的结构性矛盾；其次，玻璃行业还存在上游平板玻璃供给过剩与下游深加工能力不足的结构性矛盾。我们认为玻璃行业的“十一五”规划基本上也将是围绕着“控制总量、调整结构”这一思路继续深入。
●“十一五”规划建议可能带来的投资机会，在建材行业的子行业中，应该重点关注水泥行业、玻璃行业和新型建筑材料行业。在上市公司中，建议重点关注南玻A、海螺水泥、天山股份和金晶科技。
重点公司分析
南玻A：集众多题材于一身
南玻A （000012 行情,资料,咨询,更多）是玻璃行业中纵向一体化的典型代表，公司从上游的玻璃原片及下游的深加工玻璃一应俱全，是国内玻璃品种最多的玻璃生产商。从“十一五”规划建议的要求来看，我们认为，公司各项业务均符合未来玻璃行业的发展趋势。
首先，公司是国内主要的优质浮法玻璃的生产商，在普通浮法玻璃的毛利率大幅下滑的情况下，公司的优质浮法玻璃的毛利率仍保持在30%以上。
其次，公司还具备很强的深加工能力，公司的深加工玻璃涵盖精细电子玻璃、工程玻璃及汽车玻璃等各个领域，其中精细玻璃业务抗周期性较强，今年前三季度的毛利率仍保持在40%以上；工程玻璃可能短期会受宏观调控的影响，但公司的工程玻璃涵盖中空玻璃、镀膜玻璃及Low-e玻璃，符合国家建筑节能的大方向，长期前景值得看好。
此外，公司计划在东莞建设绿色能源产业源，重点投资建设节能玻璃项目、太阳能超白玻璃项目、光伏太阳能电池项目等，使得公司具备了新能源概念，也使得公司未来具备了良好的成长性。
预测公司2005-2006年的EPS分别为0.34元、0.44元，公司2005、2006年的动态P/E分别为13倍、10倍，都低于国际四大玻璃上市公司的平均P/E水平，若考虑股权分置改革因素，公司的估值水平更具吸引力，我们给予长期、短期均“推荐”评级。
海螺水泥：节能先锋
海螺水泥 （600585 行情,资料,咨询,更多）既是国内最大的水泥生产企业，也是国内能耗最低的水泥生产企业。海螺水泥的能耗比国内其它的新型干法水泥生产企业低10%以上，这主要得益于其生产线单线规模大的缘故(国际经验表明，单线规模每增加1000T/D，能耗可下降2.5%-4%)。公司新建的新型干法线的产能都在5000T/D以上，公司目前拥有5000T/D以上熟料生产线20条(还有多条在建)，在世界已有的7条万吨级熟料生产线中，公司拥有3条。
此外，目前海螺水泥对于降低能耗比较有力的举措是拟建低温余热发电项目，该项目2005年下半年投建，2006年中期部分投产，2007年中期全部投产，届时海螺90%以上的生产线都将配上余热发电系统，该项目年总发电量在12亿度左右，发电成本比目前海螺的采购电价低0.4元左右，年节约成本5亿元左右。
受宏观调控及原燃料价格高位运行的影响，公司目前正处于业绩低谷。但自今年二季度以来，公司的业绩环比逐季回升，经营状况也正在逐渐改善，我们预计2006年随着水泥行业供求关系的逐渐改善，公司的业绩将出现恢复性增长。预计公司2005-2006年的每股收益分别为0.29元、0.52元，考察公司2005年的动态P/E水平，仍然存在高估，我们维持短期“中性”、长期“推荐”的投资评级。 |
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