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强烈推荐有望快速上涨的8只优质股(附表) |
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| www.cnfol.com 2005年12月15日 13:54 招商证券 |
●房价整体难以大幅下跌。本轮房地产快速上涨是有着大量真实需求支撑的，这既有深刻的社会历史背景的原因，也是我国经济保持二十年来高速发展的必然反应，并且我们预期这种基础短期内难以发生根本改变。同时我们认为国家实行的“高地价”政策也是导致目前“高房价”最主要原因之一，从中央在土地管理和房地产市场管理的政策取向看，“高地价”格局不会改变，因此短期内房价整体下跌的空间很小。
●行业的市场预期“回暖”。我们认为2006年中央对行业进行“穷追猛打”的可能性很小，通时得益于全国各地市场发展不同步的机会，部分优质开发企业的盈利预期也在好转。另外人民币升值趋势日益明确也增加了房地产行业的市场吸引力。
●环境变化将加速行业内部的分化。我国宏观经济以及国际房地产市场存在的不确定性都可能会对房地产市场形成冲击，但我们认为对各个公司的影响将有很大差异。另外值得注意的是房地产市场发展的一些新趋势(金融化、国际化)将会进一步加速房地产行业企业的分化。
●2006年行业存在相对的投资机会。房地产上市公司的股价一般在2005年都经历了比较充分的调整，估值水平与国际市场早已接轨，近期内行业的市场环境“回暖”迹象明确，因此部分公司的投资价值凸现。另外很多上市公司的对价方案依然可以期待。
●建议关注优质开发公司以及持有大量优质物业的公司。我们认为行业的调整有利于优质企业提高竞争优势，也有利于提高它们在未来的融资竞争和可能出现的国际并购机会中占据有利地位。同时人民币升值的具体进程以及房地产信托投资基金(REITS)的兴起很可能会导致市场重新评价一些拥有优质租赁物业的上市公司的投资价值。
“择优劣汰”为积极进取又不失稳妥的投资策略
尽管宏观经济走向、国际房地产市场存在一定的不确定性，行业的发展依然会存在一定压力，但房地产市场的基础依然比较坚固，近期内市场环境也逐步回暖，所以我们认为2006年房地产市场存在着相对的投资机会，建议投资者积极关注。
如何选择投资对象？我们认为行业竞争环境的变化将有利于优质开发公司和持有优良经营物业的公司提升未来的竞争地位，而那些不具备核心竞争能力的企业将面临着越来越大的经营压力。
“单纯靠土地增值”的盈利模式面临挑战由于土地制度的特殊性，加之近年来处于房地产制度巨大变革过程中，我国房地产开发企业的发展也表现出非常特殊的状况，绝大多数房地产开发企业基本都是依靠土地增值为利润来源，因此我们认为分析土地要素在房地产开发过程中的作用可以更好地把握房地产市场未来的发展趋势：
第一阶段：1987年到1998年的“简单同质”阶段，土地主要通过“无偿划拨”或“协议转让”获得，资金也基本依靠银行信贷，大家开发的产品一般都主要用于满足居住基本要求，开发产品和产品的市场需求差别性都很小。这个阶段企业生存发展最需要的能力是“拉关系、找资源”。 |
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