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申银万国看好44％上涨空间的个股 |
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| www.cnfol.com 2006年01月04日 08:18 申银万国 |
通威股份股价仍有44％上涨空间
投资要点：
●公司主营水产、畜禽饲料生产销售。其中，水产饲料是其传统优势产品，产销量比重占50％以上。预计2005年水产饲料销售量达到90万吨左右，居中国水产饲料行业第一。
●公司正处于高速扩张期。2005、2006年分别有7个新建或购并生产型分(子)公司投产。预计未来2年，每年仍将有4－5家新生产型分(子)公司投产，饲料产销规模年均增长30％以上，并由此推动公司业绩持续高速增长。
●支撑公司成功进行大规模扩张的核心竞争要素有：①提高用户养殖效益的产品品质(饵料系数较低)；②先入为主的品牌效应；③“致富“农户的深度营销和客户服务；④精细化分(子)公司管理和风险控制。
●风险因素主要有：①新增生产基地是否按时取得预期效益；②原料和产品价格大幅波动；③股改对价有可能低于市场平均水平。
●我们运用FCFF法得到公司股权合理价值在15.50元左右，相当于16倍的市盈率(2006年预测EPS0.95元)，公司是成长行业中的成长性企业。目前10.72元的股价仍有44.5％的上涨空间，投资评级：增持。 |
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