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分析师一致看好的5只股 |
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| www.cnfol.com 2006年01月10日 08:26 中金在线 |
G宏达：资源优势支持股价 锌业上市公司中首选
■ 预计05年业绩同比翻番，股改复牌当天发生三笔大宗交易。
■ 股价一直走上升通道，中间稍有调整。
■ 公司的资源优势和未来良好的发展前景，能强力支撑未来股价。
■ 当前股价：6.77元，目标价位：9.50元左右。增持。
云南电力短缺将对公司四季度业绩造成一定影响。与公司有关负责人电话交流获悉：因云南四季度电力短缺，为确保9月初才正式投入生产的兰坪新建10万吨电解锌冶炼项目的正常运行，公司云南兰坪金鼎锌业原有的两万吨锌冶炼产能已暂时停产。同时，公司四季度也不再向附近的小冶炼厂出售矿石，原因是附近小冶炼厂的连续作业将使公司用电更加紧张。这样，四季度金鼎锌业的锌冶炼和兰坪矿的矿石销售对公司的利润贡献将少于我们原有的预测。
磷酸一铵市场持续低迷。由于下游复合肥企业开工不足，四季度磷酸一铵价格继续下跌。目前四川当地55%粉状磷酸一铵出厂报价在1600元/吨左右，55%颗粒磷酸一铵出厂报价在1660元/吨左右。与此同时，近期原料磷矿石价格仍维持在高位，30%品位磷矿石坑口价在340元～370元/吨左右，28%品位磷矿石坑口价为280～290元/吨左右。在原料价格高企而采购困难，国内磷酸一铵市场又继续走弱的两头受压的情况下，公司化工业务四季度利润将继续下滑。
下调公司05年业绩。考虑到云南电力短缺对公司造成的影响，以及公司化工业务的持续不振，我们下调公司05年全年EPS至0.53元。
维持06年0.95元的EPS预测不变。全球锌产销缺口有增大趋势，预计2005年全球锌市场供求缺口34万吨，2006年缺口将扩大到36万吨。目前国际国内锌价仍在不断攀升，LME三月期锌28日收报在1889美元/吨，国内长江有色金属现货锌28日报价16500～17000元/吨。在供应短缺的情况下，我们预计国际国内锌价将在2006年上半年达到顶峰。此外，我们预期06年国内电力市场供求将从两年以来的供不应求向供求平衡转化，电力紧张的问题有望得到缓解，在此背景下，公司06年将充分享受新建10万吨电解锌冶炼项目全面投产和高位锌价带来的丰厚利润，我们维持公司06年全年0.95元的EPS预测不变。
公司为锌业内上市公司的首选投资品种。公司已顺利实施了10送2.5的股改方案，27日复盘以来，二级市场表现出色。但我们认为与另外两家可比资源类锌业上市公司G中金 （000060 行情,资料,咨询,更多）、驰宏锌锗 （600497 行情,资料,咨询,更多）相比(如图表1所示)，公司目前股价仍然偏低。此外，对于控股股东宏达发展来说，公司是其核心利益所在。股改实施以后，宏达发展仅持有公司25%的股份。鉴于公司的资源优势和未来良好的发展前景，宏达发展一直担心股改后公司有被从二级市场收购的可能。我们认为宏达发展关于“在公司股权分置改革方案实施之日起两个月后的十八个月内，投入总金额为人民币4亿元的资金，通过上交所交易系统以每股6.60元以下价格择机买入宏达股份股票”的承诺正是源于这种担心而做出的考虑。基于此，我们认为未来公司股价将得到强有力的支撑。综合分析，我们认为目前公司应该是锌业内上市公司的首选投资品种。
维持“推荐”投资评级。对比相对估值和绝对估值的结果，我们认为公司合理的股价范围为8.50～10.50元之间。公司股权分置改革方案实施后的投资价值更加突显，维持对公司“推荐”的投资评级。 |
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