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投资价值被严重低估的20只股一览表 |
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| www.cnfol.com 2006年02月06日 10:32 招商证券 |
●A股上市公司整体性经营业绩改善的前景正日益清晰。与国际市场相比，A股上市公司整体盈利处于较低水平，存在巨大的改善空间。从经济转型与制度变革两个角度看，导致A股上市公司经营业绩低下的因素正在逐渐发生变化，上市公司经营业绩改善的外部环境与内部动力正在成熟。
●经济转型为企业经营业绩的改善提供了良好的外部环境。经济增长动力转换与增长方式转型确保了企业利润改善的宏观环境，消费结构升级与产业结构升级背景下将有相当多行业景气继续处于或陆续进入上升趋势中，上游产品价格下降将减轻下游企业的成本压力，这些因素为企业经营业绩的改善提供了良好的外部环境。
●制度变革为上市公司经营业绩的改善提供了充足的内部动力。全流通的实现、市值考核与股权激励措施的推出将使大股东、中小股东、管理层的利益更加趋于一致，并购前的威胁与并购后的整合将进一步约束管理层的自利行为，这些因素则为上市公司经营业绩的改善提供了充足的内部动力。
●对于价值低估、经营业绩存在改善前景的“非绩优股”投资机会的挖掘，可能成为贯穿2006年的一个重要投资主题。差公司并不等同于差股票。缺乏业绩支持的公司在过去数年中被长期抛弃，目前股价，市净率均处于历史低点上，基本反映了其现有业务的价值；只要其资产没有严重瑕疵，再考虑股改对价后相当部分股票事实上已经具备较高的安全边际。而经营业绩改善带来的价值重估可以使得眼前的差公司成为未来的一个好股票。我们相信价值低估、经营业绩存在改善前景的“非绩优股”的投资机会将随着经济转型与制度变革的进行而陆续呈现，可能成为贯穿2006年的一个重要投资主题。
●我们从股价趋势、财务状况、行业前景、公司核心竞争力、全流通(及并购)对经营效率与公司治理的影响等几个角度出发，挑选出一些的价值低估、经营业绩改善前景较明朗的“非绩优股”，包括东方集团、四川长虹、天房发展、G敖东、东方钽业、宝光股份、岳阳纸业、长江通信、法尔胜、华东医药等，供投资者参考，投资者还可以依据我们的逻辑挖掘更多的机会。我们也意识到，此类股票的投资收益具有非常高的不确定性，因此建议投资者或者通过构建组合、或者通过深入的调研来消除单一品种投资收益的不确定性。
投资价值被严重低估的20只股一览表见下页
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