新会计准则对房地产股价格影响的解读
2月15日,新会计准则发布,并将于2007年1月1日起在上市公司率先执行。新会计准则出台,意味着投资性地产股的估值标准面临挑战,股票价格围绕公允价值波动,将最终成为市场投资的主题。原来市场普遍认同的PE法估值标准,因公司损益将会随市场公允价巨幅波动,而失去其参考意义。
公允价值计量的要求
新准则提出,若有确凿证据表明,投资性房地产的公允价值能够持续可靠地取得,应当采用公允价值模式进行后续计量。公允价值的确定方式为:市场参考价格,或现金流贴现价值。
此处投资性房地产,指为赚取租金或资本增值而持有的房地产。包括:(一)企业以投资为目的而拥有的土地使用权及房屋建筑物；(二)房地产开发企业出租的开发产品。一般开发企业用于销售的存货(开发产品),不属于投资性房产。但企业持有的批租用地,有可能被纳入投资性房产之列。
账面将现投资性地产溢价
采用公允价值计量,意味着2007年,上市公司中投资性地产溢价将在账面充分体现。以陆家嘴为首的、投资性地产数量庞大的公司,其资产数倍于账面的溢价,将会在2007年确认收益,巨额利润将在账面浮现。
采用公允价值模式计量后,折旧摊销将不复存在,避免了会计政策导致的损益差异,企业将以公允价值为基础调整其账面价值,公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益。
PE法参考价值大大降低
公允价值波动计入当年损益,意味着公司的利润将会有巨幅波动,一改租金收益的一惯稳定性。举例来说,即便公允价值仅出现5%左右的小幅波动,意味着损益可能出现成倍的或正或负的变化。
EPS的极不稳定,投资性地产股的估值标准面临挑战,PE值的参考价值大大降低。实际上,会计标准的国际化,必然导致地产股估值标准的国际化接轨。即,股票价格围绕公允价值波动,将最终成为市场投资的主题。拥有较高资产溢价,以及良好现金流的公司,将具有很好的投资价值。
哪只股的投资价值被低估了五倍未完见下页 |
