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[化学制品]玻纤业空间广阔 2龙头股具加速成长机会 |
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| www.cnfol.com 2006年03月31日 09:26 东方证券 陈玉辉 |
根据2000－2005年的数据统计，以及对行业未来发展趋势的分析，我们认为中国玻璃纤维行业具备广阔的发展空间，建议投资者重点关注该行业中的龙头股。
增长空间广阔
2005年，我国玻璃纤维产量达到95万吨，较上年大幅增长46%；出口量约为56万吨，较上年增长33%。2000－2005年间，国内玻纤产量年均复合增长率高达35%，玻纤出口量年均复合增长率则高达48%。这种连续超高速增长大大超出了市场的预期，但分析全球玻纤市场发展趋势，国内玻纤产业未来增长空间仍然巨大。
伴随全球范围内产业结构调整的推进，国际改性塑料、汽车配件、风力发电、玻璃钢管道厂商正加速进入国内市场，国际范围内玻璃钢游艇等玻纤下游劳动密集型产品产能也开始向国内转移；随着国家环保政策的引导及下游产业技术的升级，玻纤产品在国内建筑装饰、保温、防水和土工等领域的推广也正快速推进。可见，我国玻纤需求正在进入加速增长期，预计未来五年国内市场需求增长率将超过15%。
转移趋势明显
从全球产业转移趋势看，增强级玻纤生产能力正在从劳动力成本偏高的西方发达国家向中国转移。通过争夺国际厂商市场份额和国内需求拉动，预计2010年国内玻纤行业可以获得的增量市场容量约为125万吨，相当于2005－2010年间年均产量增长19%左右，可容纳的年新增产能达到25万吨。
此外，全球电子细纱和电子布市场年需求量约50万吨，占整个玻纤市场的20%左右。随着下游电子行业产能向国内转移，全球电子级玻纤生产能力也正在由中国台湾向大陆转移。电子布产品吨售价较增强级粗纱高三倍，属于高附加值产品。对国内现有主要粗纱厂商来讲，电子细纱的技术壁垒并不高，但生产电子布的织布机等主要设备需要进口，固定资产投入较大，因此资金和市场壁垒相对较高。随着资金实力的壮大，国内增强级玻纤龙头巨石集团和云天化均已开始投资相关项目，该产品未来将成为国内玻纤龙头企业争夺的新领域。
行业整合加速
随着国内龙头企业资本实力的提升和技术水平的提高，玻纤行业的技术、资本和规模壁垒急剧抬高，国内玻纤行业正在进入加速整合期。
以中国玻纤新建成的10万吨/年粗纱生产线为例，总投资额高达10亿元，单线生产能力超过2005年全国产量的10%；而云天化年内投产的3万吨/年电子细纱生产线投资额也超过6亿元，单线生产能力相当于此前全国产能的20%。如此高的投资强度将在很大程度上抑制业内中小企业的成长，限制潜在新进入者。预计在2006年内，国内玻纤前三强巨石集团、泰山玻纤和重庆国际的生产能力合计将达到70万吨，国内玻纤产业集中度将上升至60%左右。
玻纤2龙头股具加速成长机会未完见下页 |
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