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国泰君安推荐5只股 |
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| www.cnfol.com 2006年05月23日 09:12 国泰君安 |
G特变 预计上半年净利润同比将增长50%
公司一季度净利润为7302万元，扣除转让天池能源股权获得的投资收益4172万元后净利润为3130万元，实际同比增长36.7%，基本符合我们的预期。
一季度变压器业务收入为7.78亿元，同比增长62.5%。增幅如此巨大的原因主要在于05年一季度沈变和衡变尚处于技改时期，产能未能充分发挥，因此05年基数较低所致。我们预计全年增幅将显著低于此数值。
一季度变压器业务毛利率为20.9%，与05年下半年完全相同。去年下半年以来取向硅钢涨幅不大，但铜价上涨较多，对成本产生较大影响。公司将近一半的铜原料实现了套期保值，对缓解铜价上涨有一定作用。我们认为，高端产品比重上升、企业内部挖潜以及产品提价对变压器产品的毛利率有正面影响，但是一季度铜价上涨过快而公司采取的应对措施的效果会有一定滞后，因此二季度成本冲击的影响可能会有所体现，不排除二季度增幅会低于一季度增幅的可能。但从全年来看，对毛利率有正面作用的因素仍然会发挥很大作用，因此我们认为全年毛利率仍有可能维持在一季度的水平。
由于投资收益增加，公司预计上半年净利润同比将增长50%以上。我们预计全年净利润增幅亦可超过50%。 |
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