G酒钢：错杀的5倍市盈率成长黑马
天同证券
近期大盘出现快速调整，股指最大跌幅近120点。部分前期涨幅较大的如有色 金属等品种回调幅度较大，但其中有一些被市场错杀的品种在此时就值得我们逢低吸纳，特别是大盘在今日收出一根长下影的小阳星且未击破昨日低点，表明反弹行情即将展开。所以象之前我们提到的被错杀的品种就是本轮反弹行情的领军品种。另外结合宏观面上，随着全流通发行的展开，股权的重组以及募集资金的投产将带来新的估值空间，认为上市公司的募集资金项目的盈利前景将在后市不断得到市场的挖掘而产生新的投资热点。从动态估值的角度来看，一些具有重大利润增长点的再融资题材股有望在后市成为新的操作重点，G酒钢 （600307 行情,资料,咨询,更多）就是其一，公司将通过定向增发方式收购集团钢铁资产,在钢材市场的回暖为公司业绩的增长创造了条件之下,根据公司投资计划,未来几年公司将因为高附加值产品比重的逐步增加而更添活力。技术上该股涨幅严重落后与大盘，而正当该股主力欲放量上攻之时恰好大盘出现连续大跌，使得做多资金被套其中，近日该股随大盘回到了起涨点，主力有望借大盘回暖之机再度发力上攻，就短线分析该股有再度突破的可能,另外该股仅仅5倍市盈率也使得具有较好的投资价值。
整体上市增强竞争力 成本优势突出 G酒钢 （600307 行情,资料,咨询,更多）：大股东酒钢集团拟将集团钢铁主业资产纳入整体上市计划，实现整体上市后，公司将建成区域最具竞争力的以板带材为主导产品，市场辐射中亚的西北最大钢铁生产基地。公司产品也将由现在的高速线材、棒材、中厚板3个品种，增加到冷热轧薄板、不锈钢板等8个品种。公司将通过定向增发方式收购集团钢铁资产，集团的炼焦、烧结、200万吨薄板生产线资产为公司必须收购的资产， 在此基础上集团2005年建力的一座120 吨不锈钢冶炼电炉，拥有年产100 万吨棒材的子公司－兰州榆钢等等都是潜在可以收购的项目。
由于集团公司自备矿山就有5亿吨的存储量，距离酒钢集团所在的嘉峪关市150公里的镜铁山有5.5亿吨的铁矿石,可供开采近60年,质量好,有害元素含量低,锰含量高,不易生锈,有镜铁支线铁路向厂区运输；西沟石灰石矿储量2亿吨,以12公里架空索道每年向厂区输送约100万吨矿石；宁夏、新疆的煤炭基地是与酒钢集团配套建设的。此外,酒钢集团是西北最大的钢铁联合企业,独享西部大开发道路、桥梁、机场、矿山等建设潮所带来的市场需求。而兰新铁路复线的建成和提速等为公司产品的运输提供了有利条件,值得注意的是兰州铁路局是公司的发起人股东之一。可见,公司原料及产成品的运输距离短、效率高、成本低,竞争优势明显吨，公司自有矿石的供给率目前在50%以上，未来两到三年，自有资源的供给率将达到80%以上，国际矿石价格几乎对G酒钢没有影响。
此外,公司所需焦煤与动力煤,主要由三个钢铁基地的周边煤矿供应。西北地区煤炭资源约占全国总储量的27.94%,煤炭供应有保障且成本较低。石灰石、白云石、萤石及钛钒矿等辅助原料,均可全部就地解决。另外,公司现有2个自备发电厂,年发电能力达到18亿千瓦时, 装机容量425兆瓦,在建装机容量2×30兆瓦,电力供应充足,并可向社会提供部分电力。因此公司原材料供应使的成本优势特别突出。
新项目投产 产量增长提升业绩公司总投资109.7亿元的产品结构调整项目已获国家发改委批复, 该项目建设包括年产200万吨碳钢薄板和53万吨不锈钢两部分,是目前国家核准的西北地区最大的钢铁项目。全部建成后,酒钢嘉峪关本部的炼铁、炼钢和轧钢年产量将分别达440万吨、490万吨和440万吨,板带比由目前的50％提高到75％以上,酒钢将成为西北最大的优质板材生产基地。
价值低估 反攻在即 06年5月23日宝钢公布了第三季度价格调整政策，热轧、冷轧含税价格分别上调351元、350元／吨，镀锌板、无取硅钢、镀锡、彩涂分别上调702元、234元、175元与468元／吨。钢铁企业产品价格的上调将促进钢铁行业上市公司业绩的好转.另外 CVRD已经与帝森克虏伯签订了铁矿石协议。虽然亚洲还没定下来，但是19％的定价协议对我国谈判难度增加非常大，由于G酒钢自由铁矿资源充足，受国际铁矿石涨价影响几乎无几,而受钢铁产品价格上涨中有得到实惠，因此,我们认为从宝钢、武钢等国内钢铁公司2006年的ROE预测来看，再结合公司整体公司的上市的实质性利好, 加上上市公司产业链完整后，财务透明度的改善,已经生产原料的有效保障.G酒钢2006年的合理PB应在0.9倍左右，目前仅0.78倍的PB值离合理定位仍有较大上升空间，给予”增持”的评级。技术上该股本轮行情仅18%的涨幅远远落后于大盘，而近期连续回调使得该股出现近10%的最大调整幅度，已经回到了起涨点，相比之下该股的补涨欲望非常强烈，短线有望出现快速的报复性上涨行情，而该股仅５倍的市盈率也使得具有较好的中线投资价值，正可谓是"进可攻，退可守"．值得密切关注。(天同证券) |
