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机构深度研究报告精选个股 |
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| www.cnfol.com 2006年05月26日 15:37 中金在线 |
凯基证券：G上汽 第一季转投资收益占利润总额达90%
获利来源仰赖转投资收益趋势日益明显
第一季主要客户上海大众及上海通用销量分别增长了115%及101%，使的第一季营收增长了39%，达20.8亿元，但受到上海大众及上海通用分别对公司压价8%及5%，使的第一季毛利率降至14%，低于同期的15.4%，所幸第一季来自上海通用的投资收益大增80%，使的第一季净利润达2.23亿元，大幅成长47%，达成我们预估的19.6%，税后EPS为0.07元。
持股40%的上海汽车短期内获利贡献有限
与母公司合资成立的上海汽车制造有限公司预计06年底整车及发动机年产量分别可达12万辆及17万台，计划于06年9月第一款2.4升的中高档轿车将正式亮相，07年也将推出首款经济型轿车，该厂07年销售目标为3.5万辆，惟首年将摊销较多的费用，对公司的获利将难有帮助。
06年EPS 0.35元
由于上海大众及上海通用销量回升，我们调高06年营收预估，由69.4亿元调高为74.8亿元，调幅为7.7%，但鉴于公司议价能力低，未来产品利润率将易降难升，我们调降了06年毛利率预估，由19.7%调降为17.5%，在维持投资收益预估不变下，我们维持净利润预估不变，EPS为0.35元。
公司评价与投资建议
主要客户销量稳定增长，预估06-07年平均EPS达0.35元，我们维持13倍目标本益比，得出一年目标价为4.58元，潜在上涨空间为13.6%，评级维持「增持」。 |
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