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| www.cnfol.com 2006年06月02日 09:25 中金在线 |
G晨鸣：外资并购黑马 火暴冲击涨停
浙江利捷
暴利！绝对的暴利！宝钢并购邯钢的消息导致 G邯钢股价呼啸飚升，短短数日有效涨幅竟高达50%，如此看来，实质性的并购概念已然成了市场主流资金追逐的焦点了！国内的企业并购尚能引发如此暴戾的行情，外资并购呢！绝对的炸弹！而且是具备核弹能量的爆炸级别，有鉴于此，投资者是否关注到了这只向外资定向增发的个股？它就是G晨鸣 （000488 行情,资料,咨询,更多）该股近期量价已然出现了异常波动，显然已经有主力资金开始了资金运作，飚升一触即发。
投资亮点之一：外资并购 火暴概念 G晨鸣公司将向外资基金定向增发不超过10亿股股份，募资50亿元人民币，定向增发的对象为一家在香港成立的投资管理公司-亚太企业投资管理有限公司(CVCAsiaPacificLimited)。该公司已于2006年5月20日与G晨鸣签署了《关于定向发行与认购股份之战略投资意向书》，表示将代表其所管理的投资基金以上述方式对G晨鸣进行战略投资。根据G晨鸣提供的资料，该公司有花旗背景，由美国花旗集团于1999年与CVCCapitalPartners共同于香港成立，专注于在亚太区进行股权投资。目前，该公司所管理的私募基金总额已超过了27亿元美金，这些基金在亚洲地区控股收购领域也确立了领先地位，所收购公司的总营业额达到了76亿元美金，已成为目前亚洲最大的股权投资基金。目前，G晨鸣总股本为13.6亿股，无限售条件的流通股为4.7亿股，一举增发10亿股股份之后，公司总股本将迅速扩大。不仅如此，CVC将获得超过公司总股本30%的股权，由此将取代寿光晨鸣控股有限公司成为G晨鸣新的控股股东。此次非公开发行成功完成，困扰公司发展的资金短缺及负债尤其是短债比例过高的问题将得到极大缓解，有利于公司长远发展。增发投资湛江项目前景看好。公司测算该项目税后内部投资回报率为13.93%，超过基准收益率11%，所得税后投资回收期为9年(含建设期3年)。项目达产将使公司竞争力明显加强，产能将从目前的300万吨大幅增高到450万吨，公司将真正成为国内林、浆、纸一体化的龙头企业。而此次CVC的溢价收购(收购价不低于前20个交易日平均价的110％)表明国际资本对公司长期发展前景的看好，后市该股将面临更广阔的发展空间。
投资亮点之二：一体战略，行业娇子公司掌握70万吨/年的漂白硫酸盐木浆项目，控制上游木浆供应，推进林浆纸一体化战略。由于我国纸品市场需求增长带来的造纸工业扩张，作为造纸原料的废纸及纸浆的成交量及交易价格近年来均出现了涨升。据海关统计数据，在2004年，国内进口纸浆731.79万吨，进口废纸约1200万吨，分别较2003年增加了21％和37％，纸浆的对外依存度在75％左右。且由于2004年以来不少造纸生产线又投入了生产，国内纸浆需求量进一步扩大，进口纸浆量仍将维持在一个较高的数量上。以晨鸣的现实情况看，满足自身木浆原料供应是其投资湛江项目的主要动因，尽管湛江项目最终的规模可达每年70万吨，但建设及投产仍需要一个过程，项目能提供的木浆量亦将是一个逐步上升的过程，契合晨鸣造纸产业扩张的发展进程。另外，公司总投资94亿元的广东湛江木浆项目正在进行中，这一国内造纸业上市公司迄今为止投资最大的造林、制浆项目，不仅对于晨鸣未来发展举足轻重，更代表了今后一段时期内国内造纸业的战略发展方向。除了湛江纸浆项目外，公司本部25万吨化机浆项目今年上半年也已投产运行，将逐步试用以替代进口木浆。此外，公司100万亩速生白杨林基地也在加紧建设中。今年以来，晨鸣纸业向上游林浆产业拓展、完善产业链的步伐明显加快。分析人士指出，这意味着国内造纸业正加快从单纯产能扩张向“林纸一体化”可持续发展的模式转变。“林纸一体”不仅能解决投产高档纸品项目的原料问题，同时能够很好地解决污染问题，诸如G晨鸣这样一批拥有林业基地的造纸企业将成为中国纸业的主要力量。
投资亮点之三：业绩增长，打入国际公司通过购并和自建等方式保持规模扩张，在2002年就已跨入中国企业500强和世界纸业50强，是国内最大的造纸行业龙头企业。公司在短短的十几年内，利用低成本扩张的战略，迅速具备了与国际大企业相竞争的实力，是国内民族造纸业名副其实的领航者。目前国内造纸行业仍处于成长期，公司依靠大规模的投资渐成规模优势，而且新项目在不断地跟进，盈利的预期增长率远高于国外公司。在公司大股东承诺2005至2007年净利润复合增长率不低于20%的承诺下，据有关方面透露公司05年业绩肯定还是会继续保持稳健的增长趋势。年初，加拿大东塔公司作为晨鸣白卡纸在北美地区的独家代理商，将每年从晨鸣集团购买10--13万吨白卡纸。这应当是公司进军国际市场的一项重大事项。晨鸣纸业是于2006年2月15日与加拿大DomtarInc.(东塔公司)签定《供货协议书》的，协议书约定:东塔公司作为晨鸣白卡纸在北美地区的独家代理商，将每年从晨鸣集团购买10--13万吨白卡纸，协议有效期18个月。同时，晨鸣纸业也指出，该《供货协议书》须待东塔公司董事局于2006年2月23日或之前批准后生效。晨鸣纸业2005年上半年的产量是95万吨，其中白卡纸是公司的重要产品之一，该产品于2005年上半年的毛利率为18.59%。此外，从业务区域来看，境外市场已经在公司业务收入中占到一定比例。同时，公司也在2005年半年报中表示出了积极实施国际化战略，努力开拓国际市场的意愿。
投资亮点之四：股价低估，比翼邯钢 从二级市场走势分析，公司作为一家高成长性的造纸行业龙头，目前股价被显著低估。从该股控盘情况来看，前十大流通股东均是基金及机构投资者，更加表明其低估价值正受到主力的深入挖掘。即使与成熟的香港市场相比，譬如以理文造纸2005年PE16.9倍作为比较标准，则A股纸业优势公司股价被低估26－102%。其中G晨鸣被低估60%，股改后则被低估102%。尤其是该股定向增发所出现的外资并购概念更使该股具备了无穷的想象空间。近期，该股已经出现了加速飙升的势头，但截止到今日尚未出现涨停行情，随着行情的冲关拔寨，具有龙头潜质的G晨鸣攻击涨停的时机已经出现。一旦发动攻击，在其价值严重低估及多重利好题材带动下，该股很有可能成为下一轮涨幅的领头羊，成为外资并购概念股的新领袖，投资者可密切关注。(浙江利捷) |
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