|
机构深度研究报告精选个股 |
|
| www.cnfol.com 2006年06月05日 15:49 中金在线 |
招商证券：G宝钛 钛行业复苏使公司步入快速增长期
宝钛股份在国内钛材行业处于相对垄断地位。公司在国内钛材的市场占有率高达40％以上，在国内高档钛材和军工钛材的市场占有率高达80％以上，处于垄断地位。
钛行业处于二十年一遇的复苏期。04年以来，受国际航空市场的复苏和国内石化行业需求的强劲增长，钛行业步入二十年一遇的复苏期，04年全球和国内钛材产量同比大幅增长33.96％和33.33％，海绵钛和钛材的零售市场价格自04年以来涨幅超过了300％和100％，我们预计本轮钛行业的复苏周期应会持续到07-08年。
公司IPO项目投产带来公司的产能扩张和技术升级。10吨VAR炉04年5月已经投入使用；钛合金棒及锻轧件项目05年6月全部完工；EB炉预计05年底、06年初投产批量生产，随着这些项目的相继投产，公司的铸锭生产能力将会达到8000-9000吨，熔铸系统的技术装备达到国际先进水平，锻造、板带和管棒系统的技术装备继续保持国内领先水平。
公司转移原料成本上升的能力很强。虽然宝钛股份主要是做下游钛材加工业务，原料海绵钛全部是从遵义钛业、抚顺钛业和国外购买，但是由于公司在国内钛材，尤其是高档钛材和军工钛材市场的垄断地位，公司产品具有很强的定价能力，具有完全转移原料成本上升的能力。
军工订单值得密切关注。公司在军工钛材市场处于绝对垄断地位，随着EB炉的投产，公司承接军工订单的能力会迈上一个新台阶。虽然军工订单方面的信息出于保密不易获取，但是却是值得投资者密切关注的信息。
调高公司的盈利预测和投资评级。我们调高公司的05-07年的EPS至0.86、1.12、1.18元。基于对宝钛股份下游加工型公司的市场定位和最新的盈利预测，我们将公司的投资评级从谨慎推荐调高至强烈推荐，6个月的目标价位为14.5-15.5元。
一、公司简介
宝鸡钛业股份有限公司(以下简称“宝钛股份”)成立于1999年7月8日，2002年3月28日公开发行6000万股A股，发行后公司的总股本为20008万股。
宝钛股份目前主要从事钛及钛合金材料的生产、加工和销售，拥有以钛材加工为主的从熔铸、锻造到板材、管材、棒材加工方面全套的生产经营系统，具有独立完整的产、供、销和开发系统，是中国最大的钛及钛合金加工材生产基地，公司在国内钛材的市场占有率高达40％以上，在国内高档钛材和军工钛材的市场占有率高达80％以上，处于垄断地位。主导产品钛材广泛应用于航空航天、石油化工、军工、医药、海洋工程、体育休闲和高档日用消费品等领域。
宝钛股份的控股股东宝鸡有色金属加工厂始建于1965年，是国家“三五”期间为发展国防军工和尖端科技投资兴建的“三线企业”。宝钛股份上市后，宝鸡有色金属加工厂主要是以铜锭、镍锭、钨、钼、钽、铌制品、有色金属设备和宽厚板的生产和销售。
宝钛股份未来的实际控制人为中国铝业公司，基于宝钛股份的行业地位和军工方面的战略价值，我们预计中国铝业公司对宝钛股份未来的发展会给予资金和政策方面的支持。
二、钛行业简介
1、钛金属
钛金属是做为化学元素早在1790年就已发现，但是由于它非常活泼，提取非常困难，直到1948年海绵钛才开始在美国生产，二十世纪五十年代才进入规模生产，前苏联、美国、日本和中国相继成为产钛国家。
钛金属属于难熔稀有轻金属，熔点为1668度。因其具有密度小、比强度高、导热系数低、耐高温低温性能好、耐腐蚀能力强等突出特点，目前被广泛应用于航空航天、化工、石油、电力、海水淡化、建筑、体育休闲等领域，被誉为现代金属、第三金属和战略金属。钛及钛合金对一个国家的国防、经济及科技的发展具有战略意义，钛应用量的多少和钛工业发展水平是一个国家综合实力的重要标志。由于钛熔炼技术复杂、加工难度大、技术含量高，目前世界上仅有美国、俄罗斯、日本和中国等四个国家掌握完整的工业化生产技术。
2、钛资源
钛在地壳中的储量仅次于铁、铝、镁，比常用的铜、镍、铅、锌的总和还多十几倍，全球己经探明的钛资源储量(TIO2)为205亿吨，其中经济探明储量(TIO2)为11.8亿吨。
中国是钛资源大国，总储量占全球的一半以上，国外钛资源主要分布在加拿大、挪威、印度、俄罗斯、澳大利亚、南非和美国。中国的钛资源储量虽然丰富，但是同国外钛资源小而富、纯而富、易采易选的特点相比，中国的钛资源90％以上属于难采选的钒钛磁铁矿共生资源(主要集中在攀枝花、承德、云南和广西等地)，易采选的金红石的比例很低。
3、钛产业链
钛行业的产业链为：钒钛磁铁原料—海绵钛—钛锭—钛板、钛管、钛棒等钛材—航空航天、石油化工、体育休闲等最终消费领域。
钛材生产的产业链比较长，而且每个工序的工艺也比较复杂，因此目前世界上仅有美国、俄罗斯、日本和中国等四个国家掌握完整的工业化生产技术。
全球主要有八家海绵钛生产企业，分别是美国的Timet，日本的住友钛和东邦钛，独联体的AVISMA(俄罗斯)、UK－TMK(哈萨克斯坦)和ZTMP(乌克兰)，中国的遵义钛业和抚顺金铭钛业。
全球主要钛材的生产企业有美国的Timet、RTI和Allegheny，日本的神户制铁、住友钛和新日铁，俄罗斯的AVISMA，中国的宝钛股份。
我们可以看出，美国的Timet，日本的住友钛，俄罗斯的AVISMA均为一体化的钛材加工企业，拥有从钒钛磁铁原料—海绵钛—钛锭—钛板、钛管、钛棒等钛材的完整的产业链，中国由于历史的原因，上游海绵钛的生产集中在遵义钛业和抚顺金铭钛业，下游钛材加工的生产集中在宝钛股份。
4、钛材应用领域
钛材在国际上主要应用于航空工业和军工工业，约占钛材消费量的50％左右，而在国内主要应用于石油化工业和体育休闲业，约占钛材消费量的60％左右。随着中国国力的日益提高，预计中国在航空工业和军工工业方面的钛材消费量会有较大幅度的提高。 |
| 共 17 页 1 [ 2 ][ 3 ][ 4 ][ 5 ][ 6 ][ 7 ][ 8 ][ 9 ][ 10 ][ 11 ][ 12 ][ 13 ][ 14 ][ 15 ][ 16 ][ 17 ] |
|
|
【设为首页】【加入收藏夹】【收藏到 网摘 博采】【评论】【推荐】【打印】【大 中 小】【关闭】
|
|
|
|
|
|
| |
|
|
|
