国海证券：G关铝 经营拐点已至 业绩大幅增长可期
电解铝——氧化铝价差扩大的趋势使得电解铝行业成为有色行业中最有潜力的品种。投资电解铝企业的要点在于：具备稳定低价的氧化铝供应或铝电联营；较完整的产业链；规模的扩张带来盈利的增长。
随着电解铝行业的回暖，关铝股份已经度过最困难的时期，公司的经营拐点已至，2006、2007年业绩将大幅增长，2008年后仍然能保持稳定增长。
公司的氧化铝供应具有明显的成本优势。华圣铝业的顺利投产一方面解决了压制公司2年多的包袱，另一方面，2007年来自华圣铝业的投资收益将使公司的业绩出现飞跃增长。
公司未被市场充分认识的潜在亮点包括：与新疆众和 （600888 行情,资料,咨询,更多）完全相同的精铝项目给公司的估值水平带来很大的提升空间；集团公司自备电厂建成后将使股份公司的电力成本下降0.09元/千瓦时,从而增加收益1.5亿元左右；与中铝进一步整合的可能性将使公司得到更好的定位和发展。
预计公司2006、2007年的业绩分别为0.49元、1.00元，按目前的PE计算，其股价明显低估，给予“买入”投资评级。
前言
近期，研究员对G关铝 （000831 行情,资料,咨询,更多）进行了实地调研，初步结论是：随着电解铝行业的回暖，关铝股份已经度过最困难的时期，公司的经营拐点已至，2006、2007年业绩将大幅增长，2008年后仍然能保持稳定增长。公司的潜在亮点包括：产能1.2万吨的精铝(高纯铝)项目预计于06年底前建成投产；集团公司自备电厂建成后，股份公司的电力成本将下降0.09元/千瓦时；与中铝进一步整合的可能性。G关铝 （000831 行情,资料,咨询,更多）的长期投资价值目前无疑是被低估的，我们给予长期“买入”的投资评级，建议投资者积极关注。
一、电解铝——氧化铝价差扩大的趋势使得电解铝行业成为有色行业中最有潜力的品种
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