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价值被严重低估的五大低价牛股 |
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| www.cnfol.com 2006年06月10日 10:58 中金在线/股票编辑部 紫·梵心 |
上海证券：G国阳 价值被严重低估，若收购成功带来强劲增长
投资要点：
公司的主营业务是煤炭生产、洗选加工、销售；电力、热力生产、销售。公司煤炭产品包括冶金高炉喷吹的洗粉煤，化工用的洗块煤以及电力等行业使用的洗末煤。公司的主营业务收入中有50%左右来自洗末煤。
1-4月份，我国煤炭资源继续保持了较快增长的势头，累计生产同比增长13.8%；全国工业增加值份累计同比增长16.7%，主要耗煤行业即电力、冶金、建材、化工等行业产品产量增势不减。从长期来看，煤炭的供需仍然呈现总体平衡的局面。
公司现有两个煤矿产量较稳定。公司计划收购集团2座生产矿井——五矿和开元矿，合计生产能力约600万吨。收购成功以后，公司原煤产量可以超过2000万吨，同比增长40％。
公司的第一季度的煤炭综合售价达到322元/吨，2006年综合售价全年将达到320元，同比增长8%，毛利率水平将维持在18％左右。
公司的安全费用计提标准达到每吨35元。这一安全费用的支出不仅是公司历史上最高的，也高于其他煤炭上市公司的8-15元之间。
预计06-07年公司煤炭销量分别达到2550万吨和2650万吨；主营业务收入将分别增长15.62%和6.84%，达到832653万元和889643万元。
风险提示：收购时间的确定直接关系到我们对公司年度产量的预测和业绩的预测；煤炭市场价格的正常波动被二级市场非理性放大。
预计06-07年公司净利润分别增长0.47%和27.21%，达到58439万元和74342万元，EPS分别为1.21元和1.55元，动态PE值分别为11.97倍和9.34倍。
国内外市场相对估值比较显示，目前中国煤炭类上市公司价值被显著低估。由于公司的安全成本计提非常充分，因此其业绩的真实性较强；而且一旦收购资产成功，关联交易将能得到有效降低，公司的盈利将出现大幅增长。所以，目前我们审慎地给予G国阳投资评级为：
未来12个月内，跑赢大市。
一、公司概况
1、基本概况
公司是由阳泉煤业(集团)有限责任公司控股的上市公司，于2003年8月21日在上海交易所挂牌。公司的经营范围是煤炭生产、洗选加工、销售；电力、热力生产、销售。
2、业务结构
公司煤炭产品包括冶金高炉喷吹的洗粉煤，化工用的洗块煤以及电力等行业使用的洗末煤，从公司06年一季度报告可以看出，公司的主营业务收入中有50%左右来自洗末煤。煤炭销售中，有百万吨左右出口。
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