【编者按】上周大盘出现"雪崩式"下跌，周三指数一度暴跌89点，全周跌幅高达7.7%,单日跌幅创出四年之最。是什么原因造成了牛市中这轮惨烈的下跌？上周股市的急刹车究竟是"千金难买牛回头"，还是上涨行情的终结呢？后市大盘会如何运行呢？
==本文精彩导读==
１、"雪崩式"暴跌昭示什么？重磅炸弹还在后面(本页)
２、没有做空机制！上涨有多疯狂暴跌就有多严重
３、大跌是谁干的？股市“急刹车”之后的冷思考
４、传“国家队”得到砸盘通知 管理层立令机构打压
５、让历史告诉我们 市场在暴跌后应该如何应对？
６、5成股民相信暴跌后仍会走强 4成打算长期持股
提要：上周大盘出现"雪崩式"下跌，周三指数一度暴跌89点，全周跌幅高达7.7%,单日跌幅创出四年之最。是什么原因造成了牛市中这轮惨烈的下跌？后市大盘会如何运行呢？
一、航母IPO抽离万亿资金
上周大盘的巨幅下跌，最直接的原因就是大盘新股的IPO。根据目前已有的预测,按照中行融资额上限200亿元估算,将有4000亿~6000亿元资金会被冻结。但由于本次中行IPO采用现金申购方式，中签率极低，抽离资金量将大大超过资金表观需求量，因此，二级市场资金失血总量可能达到6000-10000亿元。而目前两市日成交量最高峰才700-800亿元，对市场的整体压力不言而喻。
综合来看，申购中行IPO冻结资金能否超过万亿元还不确定，但达到8000亿元应该可以预期，对大盘的实际影响远远大于心理预期。
同时，中行的庞大规模和营业网点优势是目前A股上市银行所无法比拟的,尽管在利润率和管理能力等方面G招行(600036.SH)、民生银行(600016.SH)等股份制银行具有一定优势,但规模优势无疑也为中行提供了良好的市场竞争力。因此,不排除按照行业比例配置资金的基金和其他机构投资者会减持部分现有上市银行转而增持中行A股的情况，给二级市场造成了直接的抛售压力。除了中行外，等待发行的超级大盘股还有国航、神华、中铝等。由于这些大盘股资产质量都较好，大资金可以坐拥无风险收益，抛售老股"打新"对其诱惑很大，直接导致了大盘的巨幅下挫。
二、央行祭出调控"杀手锏"
央行近期正运用多种手段调控票据市场,这直接影响了资金流向,而票据市场资金属于短期拆借资金，"热钱"的抽离对于市场杀伤力十分巨大，造成了大盘短期暴跌。
据我们了解，央行规范票据市场主要是从东北开始的。央行在该地区查了七八天,主要检查承兑票据的真实贸易背景,发票和合同等是检查的重点。对于东北地区票据贴现利率过低的事,央行也都清楚,但没有进一步的表态。而目前至少在吉林省,各家银行都已基本上停止了票据业务。
从全国范围的资金面来看，一直以来,东北地区票据贴现利率在全国来讲都是最低的,央行检查票据市场首先从东北地区开始,应该是有一定针对性的。我们还发现，央行对票据市场的规范,除了检查以外,对票据市场影响最大的还是最近央行对央行票据利率的市场化调控措施。
目前,一年期央行票据发行收益率已连续11周上扬,上周二更是突破2.4%关口,达到了2.41%的高点。市场普遍认为,央行票据利率的上升反映了央行调控信贷的政策意图：通过货币市场利率的适度上升,引导票据转贴现利率的上行,进而降低票据融资的增长速度,以保证信贷的稳定增长，对股市的影响不言而喻。
仔细研究票据市场与股票市场的关系我们发现，虽然没法跟踪票据贴现资金的流向,但是票据贴现资金进入股票市场是很便利的。据我们了解,自从央行开始在货币市场拉升央行票据利率开始,江浙地区的票据贴现已经没有以前那么大的量了，热钱"抽离"显然是导致近期股市大跌的一个重要原因。同时,央行在货币市场上拉升央行票据这种具有基准性质的利率,紧缩效应非常明显,因为其目标直指资金的松紧程度,对股市的影响是显而易见的。
央行调控措施的影响除了抑制票据贴现资金违规进入股票市场外,更重要的是收紧了其他进入股票市场的资金通道：一是由于央行票据利率的连续上行,7天期回购已经由1.6%左右上涨到1.849%,这直接加大了机构通过回购市场融资的成本；另一个是同业拆借利率的上升,上周四7天信用拆借利率是1.7%,昨天已是1.84%,拆借的量也在大幅震荡。我们认为,近期股市的下跌有多种因素导致,但是央行票据利率的上行直接提高了融资成本,对股市的影响最直接，是股市大跌的"杀手锏"。
三、"重磅炸弹"还在后面 |
