2006年1季度行业开局良好，投资增速过快需关注。经历了两年多的宏观调控，进入“十一五”规划的第一年，2006年第一季度工程机械三大类产品全面复苏，增速都在20%以上。尽管一季度的固定资产投资增速过快，近期出台相关调控政策的预期增强，但我们依然认为工程机械行业已经进入新一轮增长期。
出口、“新农村”建设、“高铁”建设成为本轮拉动行业增长的三架马车。过去两年，国外的巨大市场需求和国内工程机械行业的宏观调控风险促使企业纷纷将注意力转向出口，2006年1季度行业出口增速达38%。“新农村”建设规划中1200亿元的新建公路投资额和9800公里的铁路客运专线里程投资项目将直接拉动铲土运输机械和混凝土设备、旋挖钻机、汽车起重机的市场需求，相关上市公司将从中获益。
企业成本压力不大、汇率波动对出口产生一定影响。国内钢材价格2006年1月份开始触底回升，截至5月底中厚板已经上涨了45%，但相比2005年3月底最高水平仍有近14%的差距。国内钢材过剩已是不争事实，长期来看，工程机械类企业成本压力不大。从2004年开始国内工程机械类企业出口增速明显加快，人民币升值将会对那些出口占比较大的企业造成汇兑损失，但敏感性分析可知人民币升值3%以内对企业业绩影响总体有限。
并购浪潮风起云涌，兼并重组孕育新的投资机会。由于看好国内巨大的市场和相对完善的销售渠道以及廉价的人力成本，外资纷纷进军国内，掀起了收购热潮，国内企业也加入了并购大军。从价值重估和业务链整合、提高企业技术研发能力和管理效率的角度来看，并购重组孕育着巨大的投资机遇，可长期关注。
行业投资评级给予增持建议，关注自主创新能力较强的企业。本轮工程机械行业高速增长与上次不同，这一次部分企业已经初显了较强的产品创新实力和市场开拓能力，企业已经从初期的粗放式增长向集约型增长转变，对于那些一贯重视研发、走自主创新道路实现快速发展的企业应该给予估值溢价，重点关注G山推、中联重科、G柳工、G三一和北方股份。
关注“自主创新”类公司
本轮工程机械行业的高速增长与上次不同。这一次部分企业已经初显了较强的产品创新实力和市场开拓能力，企业已经从初期的粗放式增长向集约型增长转变。对于那些一贯重视研发、走自主创新道路实现快速发展的企业，应该给予估值溢价。建议重点关注G山推、中联重科、G柳工、G三一等个股。
G山推 （000680 行情,资料,咨询,更多）：公司是推土机行业龙头，市场占有率达42%。公司推土机具备核心竞争力，关键零部件如液力变矩器、后桥等都可自主研发设计生产。4、5月份，公司产品销售情况喜人，预计2006年上半年公司每股收益可达0.3元左右，增长200%，全年可达0.45元。公司集中打造山推国际事业园，培育企业核心竞争能力，其零部件协作体系已具备了一定规模，未来成长性良好。目标价6.75元，给予“买入”评级。
中联重科 （000157 行情,资料,咨询,更多）：公司汽车起重机和混凝土泵车国内市场占有率各为25%，都位居全国第二，产业结构合理；另外，公司还生产旋挖钻机，年产20台左右。汽车起重机、旋挖钻机以及混凝土设备都是“十一五”期间高速铁路建设需要的产品，未来成长性看好。预计2006、2007年公司每股收益分别为0.90、1.20元。目标价16.20元(除权后)，投资评级为“买入”。
G柳工 （000528 行情,资料,咨询,更多）：公司装载机产品是国内第一品牌，在中吨位细分市场具有绝对竞争优势，出口潜力巨大，2005年出口增长170%以上。由于公司产品定位准确，所以替代国外品牌空间较大。此外，公司G系列装载机和挖掘机作为新兴业务已顺利度过市场培育期，2006年销量预计将增长25%和60%以上。预计公司2006、2007年每股收益分别为0.62、0.75元。目标价9.3元，建议“买入”。
G三一 （600031 行情,资料,咨询,更多）：公司是混凝土机械行业龙头，国内市场占有率达45%。作为民营企业，公司经营机制灵活，技术研发实力和创新能力在行业内均居前列。2006年公司将出口作为经营重点，预期出口收入超过5亿元。预计公司2006、2007年每股收益分别为0.97、1.21元，投资评级为“买入”。
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