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未来三年持续高增长 投资正当时3只牛股 |
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| www.cnfol.com 2006年08月18日 08:31 中金在线/股票编辑部 |
[牛股一]G云白药：公司业绩稳定增长，可长期持有
投资要点：
公司以中成药制造为主营业务。公司主营业务是以中成药为主的药品生产经营及外购药品的批发零售，是中成药行业中骨伤科、止血细分领域的龙头企业。
公司拥有品牌、品种优势。云南白药是1902年由民间药师曲焕章创制出的疗效确切的伤科药，历经百年发展，具有很高的品牌知名度。云南白药散剂、胶囊被列为国家中药一级保护品种，配方属于国家机密(我国仅有的三个中药绝密品种)。白药酊剂、膏剂、宫血宁胶囊、清热解毒片被列为国家中药二级保护品种。国家级保护的独家品种，使公司拥有了较强的自主定价能力。(发送“YXAＱ”移动用户发至2911600，联通用户发至9901600你就可以得到“一只短期内有望翻番的黑马”，每条0.3元，请放心不包月。)
细分市场的系列化产品支持公司持续增长。通过对白药系列产品适应症的不断扩展和市场的不断细分，将白药由单纯的白药散剂扩展形成了白药胶囊、白药气雾剂、白药酊、白药膏、白药创可贴、白药牙膏等系列化产品，推动公司业绩高速增长，公司近5年净利复合增长率为36.16%。
主产品增长稳定，透皮剂产品进入收获期。公司目前主要产品增长稳定，白药散剂、白药胶囊、宫血宁胶囊渐入平台期，增长放缓，白药气雾剂增长较好，中央型产品预计仍可有10-15%的增长。透皮剂产品进入收获期，预计可实现翻番增长。
白药牙膏进入功能性消费品领域。通过大型商超与药店结合销售今年上半年销售已超去年全年，但由于商超渠道营销费用较高，目前白药牙膏还处于增收不增利阶段，但未来会是业绩增长亮点。公司通过内部结构调整,针对产品、渠道设立事业部，新组织结构将为公司推进产品策略提供稳固基础。
06-07年收入利润预测。预计06-07年公司主营业务分别增长21.32%和21.79%，达到2970百万元和3617百万元；净利润将分别增长25.65%和增长30.79%，达到289百万元和378百万元。
风险提示：打击商业贿赂对医院销售部分产生一定影响；进入快速消费品领域的营销风险。
投资建议：预计06-07年公司EPS分别为0.597元和0.781元，动态PE值分别为28.34倍和21.66倍。我们认为公司增长稳定，可长期持有，目前我们审慎地给予G云白药投资评级为：
未来六个月内，跑赢大市。
一、公司概况
1、基本概况
G云白药 （000538 行情,资料,咨询,更多）的前身为成立于1971年6月的云南白药厂。公司于1993年11月首次向社会公众发行股票，发行价格3.38元/股，发行后总股本8,000万股。1993年12月15日公司社会公众股(Ａ股)在深圳证券交易所上市交易。公司目前总股本为48405万股。公司控股股东为云南云药有限公司，持股比例为45.81%，公司的实际控制人为云南省国资委。公司已于2006年5月完成股改，公司以盈余公积金向方案实施日登记在册的全体流通股股东转增股本，流通股股东每10股获得转增股份3.5815股，相当于流通股股东每10股获得2.2股的对价。
G云白药是云南省大型医药集团,主要从事以中成药为主的药品生产经营及外购药品的批发零售。作为中成药行业中骨伤科、止血细分领域的龙头企业,公司拥有我国仅有的三个国家级中药绝密品种中的两个，利用其独特的配方和百年品牌的市场认知度，公司将有百余年历史的白药单一散剂成功地进行衍生拓展，开发了包括胶囊剂、气雾剂、片剂、酊水剂、药膏剂、创可贴在内多种剂型的白药系列产品。
公司目前正在积极进入快速消费品市场，推出白药牙膏，将产品链进一步延伸。
2、业务结构
公司的业务结构由以中成药为主的药品生产经营与外购药品的批发零售组成。公司的中成药生产在主营收入中所占的比重，一直保持在三成左右，但由于医药商业的毛利水平较低，故医药工业近两年来贡献了公司近九成的主营利润。根据公司05年报，公司的自产药品的销售收入占主营收入比为29.42%，占主营利润比高达88.74%，而药品批发零售收入占主营收入比为69.68%，占主营利润比仅为10.22%。 |
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