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[普通机械]10大机械龙头股投资价值评级(附表) |
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| www.cnfol.com 2006年08月22日 10:38 顶点财经 张锦灿 |
事件：
中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。(发送“YXAＮ”移动用户发至2911600，联通用户发至9901600你就可以得到“一只基金正抢筹建仓有望翻番的黑马”每条0.3元，请放心不包月。)
同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍。
点评：
与前几次加息不同，此次加息，普遍超出大家预期，对机械行业的影响整体偏负面，主要体现在增加企业利息支出、影响投资相关产品需求、影响市场整体估值水平三个方面。由于机械行业细分行业众多，上下游差别较大，受加息影响的程度各有不同：造船，港口设备，煤炭机械，飞机制造，机床等行业主要体现在利息支出和估值水平两个方面，影响较小，下跌或许带来买入的机会；工程机械由于需求受投资影响较大，加上三季度是工程机械行业季节性低谷，预计对股价影响偏负面，但是对企业的业绩影响程度或许没有想象中悲观。
利息支出方面的影响总体不大，从我们关注的重点公司看，对应利润的影响基本在1%以下，因此不构成大的利空，不是我们考虑的主要原因。
机械行业主要关注公司受加息影响较小
由于加息是为了抑制投资增长过快，今年一季度以来由固定资产投资带动的此轮工程机械旺盛需求态势或许会受到一定程度的影响。不过，我们也注意到今年投资及调控的一些特点，比如，基建投资增速较快，这也是今年工程机械旺盛需求的主要拉动因素之一；调控的思路是进行经济的结构性调整，压缩高能耗、低附加值、产能过剩行业投资，而非普调；从近期政策对当前经济状况的定位看，还处于“防止经济增长从偏快转向过热期”，因此调控的力度或许没有想象的那么悲观。并且，经过04年的调控之后，工程机械企业普遍将视野转向国外市场，经过两年的铺垫，出口收入占比快速提高，国内调控对企业的影响也在逐渐下降。因此，此次调控对企业，尤其是龙头企业的影响虽然偏负，并没有想象中悲观，我们建议短期顺势而为，静候四季度良机出现。
尽管调控会对市场整体估值水平产生不利影响，对于机械行业，由《振兴意见》带来的政策机遇才刚刚开始。正如我们在中期策略报告里提到的，公司的估值水平和其投资的战略价值将是未来权衡的主要方面。近期，《船舶工业中长期发展规划》的审议通过只是一个开始，其他细分行业政策的出台非常值得期待。我们仍然看好机械行业下半年的投资价值，宏观调控带来的估值水平的下降或许恰恰提供了买入的良机。造船，港口设备，煤炭机械，飞机制造，机床等行业基本面受调控影响较小，同时又是振兴的重点行业，建议增持相关龙头公司。
主要关注公司估值及评级 |
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