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[普通机械]工程机械：宏观调控对工程机械行业影响分析 |
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| www.cnfol.com 2006年09月15日 08:20 天相投资 陈桥宁 施海仙 |
工程机械行业是受投资影响的周期性行业。工程机械产品国内市场需求与我国固定资产投资关系密切，特别与基础设施建设高度相关。
当前的宏观调控不同于2004年的调控，主要是一种结构性调控。调控的重点是：限制高耗能、高污染、产能过剩的产业；政府将严格审查新开工项目，抑制投资过快增长；但并不是主要针对基础设施建设。相反，一些瓶颈领域将继续加快投资，如铁路建设，新农村建设等。我们认为为了维持国家经济持续快速的增长，在消费动力不足的情况下，保持较快的固定资产投资增长成为必然。
本轮宏观调控对工程机械行业的影响要比2004年小许多。挖掘机是2004年宏观调控后影响最大的产品，2006年7月份销量估计在2100台左右，同比增长約27％，比04年7月销量增长124％。工程机械其他产品从企业反馈信息看，并没有出现大幅度的回调。如：三一重工到目前为止，产品生产基本按照原计划进行；中联重科7月份销售仍然保持30％的同比增长；桂柳工7月单月装载机销量增长約40％，挖掘机单月销量同比增长66％。这些信息表明，调控对工程机械的影响并没有市场想像的严重。另外出口力度的加大，将平滑宏观调控对行业的影响。
2006年上半年工程机械主要行业指标高速增长。行业收入、净利润同比分别增长32.11％、86.36％；平均毛利率较2005年提升1.63个百分点，为17.18％。预计半年增速将有所下降，全年收入增幅約28％；2007年收入增长将保持在20％以上。行业内优势企业增幅有望高于行业平均水平。
行业内重点上市公司在近期调整后，市盈率普遍较低。建议继续关注行业内具备自主创新能力、竞争优势明显的大型龙头企业，关注受惠于高速铁路、轨道交通、城镇化建设等大型项目的优势企业。如：中联重科受惠于高铁建设、受益于土地升值及快速增长的出口；三一重工也受惠于高铁建设、受益于大股东资产注入及出口增长；安徽合力叉车需求稳定增长、出口前景看好；桂柳工成本控制能力最强，主打产品受调控影响不明显。从估值角度看，中联重科是行业内市盈率最低的优势企业，维持"买入"评级；维持桂柳工、三一重工、安徽合力"增持"评级。
2005 年工程机械子行业上市公司经营指标
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