经营业绩增长稳定：53家商业上市公司主营收入平均增速17.34%；净利润增速达到45.35%，高于主营业务收入增速，内生增长为主；平均每股收益达到0.13元，同比增长约30%。纵向比较，近几年零售行业上市公司净利润和每股收益呈逐年较大幅度增长态势。
盈利能力日益增强，营运能力略有提升：06年中期，零售类公司平均销售毛利率同比增加0.29个百分点；销售净利率由1.99%上升到2.47%；净资产收益率达到5%，同比增加了1.56个百分点，盈利能力提高迅速。行业平均营运能力略有上升，平均存货周转率由4.28提高到4.38。纵向比较，近几年零售行业上市公司销售净利率、净资产收益率和平均存货周转率等指标也呈逐年增长态势。
偿债能力相对稳定：整体看，零售类上市公司的偿债能力相对稳定，虽然资产负债率同比提高了0.69个百分点，但流动比率从0.78提高到0.80，速动比率从0.51提高到0.53，而且零售行业整体业绩增长稳定，现金流充沛，衡量偿债能力各指标仍在合理区间，不存在过多的偿债风险。
◆行业未来展望：
零售行业整体业绩增长将会持续。一方面，城市化进程加快、居民消费升级和促进内需政策力度加大等因素，将使“十一五”期间零售行业的景气度持续提升，而消费的持续景气将有利于零售企业尤其是零售类上市公司加快发展。另一方面，零售行业内大部分公司仍有较大的增长潜力，即将实施的股权激励将会加快业绩释放过程，部分上市公司将要实施的定向增发将获得能够支撑长期盈利增长的优质资产。
商业地产重估价值推动商业企业投资价值提升。零售类公司尤其是百货公司的商业地产是按当时建设的成本纳入资产负债的，随着多年来的折旧计提，账面价值已经远低于目前商业地产交易市场价值。由于商圈的形成需要历史沉淀和人气聚集的过程，中心商业区商业地产具有不可复制性，而人民币升值预期仍将推动商业地产价格上升。
民营企业、外资并购商业上市公司，将进一步引发零售类公司商业地产价值重估。国泰君安分析员徐晓芳和刘冰认为，下半年以至于未来几年，民营企业、外资企业仍然会对A股市场的商业企业有强烈的并购企图，随着经营业绩的持续增长和并购改善自身资产质量，百货类公司潜在价值的回归将在相关股票价格的上升中逐步体现。这种由于体制变动带来的、有别于世界其他市场所独有的现象，将会成为A股市场零售行业持续多年的重大题材。
◆重点公司简析：
G小商品 （600415 行情,资料,咨询,更多）：公司业绩持续稳健增长，是值得长期投资的品种。未来增长主要源自于：①国际商贸城三期计划提前。前期政府的市场建设论证工作已经完成，预计06年底或者07年初开始建设。该市场占地840亩，面积140万平米，可设展位1.4万个。②国际商贸城一期市场将于07年9月提价：国际商贸城一期计划指导价商位将于07年9月到期，公司计划将租金由1100元/平米提高到2000元/平米，提租年增加收入折合每股收益约为0.50元。③酒店业务开始体现利润：海洋大酒店06年会带来2000万利润，07年会有4000万利润；银都大酒店的装修还未开始，预计将会再次拖延。④国际展览中心二期将在08年建成并投入营业，预计其带来的利润贡献在08年就会有部分体现。
王府井 （600859 行情,资料,咨询,更多）：异地百货门店将逐步进入收获期，而且商业地产重估价值较大。06年上半年公司净利润7639.86万元，同比增长114.6%。增长一方面来自于主营业务收入同比增长26%，另一方面来自于管理费用率的大幅下降，从去年同期的12.77%下降到今年的10.77%。公司披露，采取现金方式收购北京王府井东安集团有限责任公司旗下长安商场，收购价格为31012.84万元。长安商场位于北京西长安街复兴门外，营业面积20000平方米，是一家以经营百货为主，集超市、餐饮于一体的现代综合百货店，具有较强的综合实力和市场影响力。前期有媒体披露，美国华平投资等海外投资者欲以交易价格1.8亿美元战略收购王府井1亿股股权(约占总股本的25%)。如果外资参股成功，大股东不仅可以从容支付股改对价，也为公司进一步扩张提供了有力的资本支持。
G新世界 （600628 行情,资料,咨询,更多）：零售、娱乐、餐饮酒店为一体“新世界综合娱乐圈”已经初具规模。从今年的经营情况来看，公司娱乐业务发展好于预期，各种娱乐业务不仅能带来租金收入，其影响力也推动新世界消费圈的繁荣发展，并将进一步带动公司零售业务收入的增长和商品结构的升级。酒店业务初步体现利润：预计06年开始丽笙大酒店会带来稳定的利润贡献，未来将是公司业绩增长的亮点。公司对大股东黄浦区国资委实施的定向增发，预计将在年底前完成，注入资产应是南京路上的优质商业物业，第一大股东的持股比例增加到3540%左右。
G重百 （600729 行情,资料,咨询,更多）：主营业务发展一改多年来止步不前状态而明显加快。05年初至06年上半年，公司连续收购、租赁了一批商业网点，还出资对一些商场进行扩大经营面积改造建设，新增经营面积约8万平米，如公司所属北碚商场、合川商场经营规模的扩大，新开了重百遵义商场和重百垫江商场等，这为公司业绩的持续增长奠定了良好基础。近期，重庆市政府表示将大力推动国有企业的上市日程，这其中也包括重庆商社和重庆百货的重组。商社资产的注入，将极大提升公司的盈利能力和持续发展能力。
G京城乡 （600861 行情,资料,咨询,更多）：零售业务收入主要来源于三家百货门店及一家仓储超市。公司将兴建北京城乡仓储大超市二期项目，位置在城乡仓储大超市旁，经营面积与原超市相当，预计在07年建成投入经营，将是公司未来稳定持续的利润来源。公司上半年的收入中未包括商业地产业务收入，预计06、07年商业地产将成为利润增长的亮点。公司近期公告中宇大厦配套公寓房产项目，为未来增长埋下伏笔。股权激励机制将成为公司经营业绩增长的强大推动因素。近期国资委明确表示要尽早出台国有公司股权激励机制。
G百联 （600361 行情,资料,咨询,更多）：明确以百货和购物中心为主营业态。集团将G百联作为发展百货业态的平台，将已培育成熟的购物中心等资产陆续注入，从而给公司带来更大的利润增长空间。公司涉足新型业态的青浦奥特莱斯名品折扣店已与4月28日正式开业，将是公司未来业绩增长的亮点，也证明公司选择新型业态的独到眼光；一百商城仍在建设中，07年应该能够投入运营。公司在未来三年会有70万平米营业面积的增加，这为公司业绩的长期增长奠定了坚实的基础。
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