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[化学制品]基础化工：创新中掘金波动中逐利中性评级 |
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| www.cnfol.com 2006年09月27日 11:20 陈玉辉 东方证券 |
化学原料及化学制品制造业产品销售收入和利润总额两项指标增速在2004年见顶后，预计2006年全年将延续2005年的下滑趋势，并可能在未来转入负增长。对化工行业上市公司2006年中报数据的统计分析表明，化工行业70家样本上市公司2006年上半年主营业务收入仅较上年同期增长6%，合计主营业务利润较去年同期下降2%，合计净利润较去年同期大幅下降15%，盈利下降趋势明显。
2006年上半年，纯碱、聚氯乙烯等部分化工产品价格的大幅下跌已经使部分行业内高成本企业处于亏损边缘，开工率下降导致的供需格局变化导致相关产品价格自二季度出现反弹。但由于基本化工品行业以生产成本为核心竞争因素，随着低成本厂商产能的继续扩张，行业均衡产品价格未来将继续下行。
我们判断氯碱、纯碱、农药和无机盐四个子行业当前处于下滑通道中的反弹阶段，景气反弹结束后将继续步入新一轮下滑期；轮胎行业持续处于景气下滑通道中，但未来将随着橡胶价格下跌而步入缓慢复苏通道，塑料制品子行业应当已经运行于景气复苏中。
预计2005年四季度以来化工板块的普涨行情已经难以持续，化工板块未来走势将根据盈利增长趋势出现明显分化，未来较长时期内对基础化工板块的投资宜采取中长线持有与波段操作并重的投资策略。
长园新材、扬农化工、海印股份等创新型企业拥有以持续研发、自有技术、垄断资源或独特盈利模式所构筑的核心盈利能力，具备持续成长可能，是中长线投资品种；珠海中富和海螺型材所在子行业未来将步入较长时间的景气反转，此类公司具备一至两年的中期持有价值；山东海化、新疆天业、澄星股份等少数具备资源优势的公司所在子行业处于景气反弹阶段，存在波段性机会。 |
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