第四章:

　　个股投资建议

　　1．中集集团：07年有较大投资机会(1)基于产品结构调整，预计07年公司非干箱业务销售收入将历史性的超过其干箱业务，从而初步实现产品转型。公司将由生产集装箱干箱为主的周期性企业转变成为业绩稳定增长的综合物流装备制造商，我们认为存在较大的重估空间。从国际国内的可比公司来看，可持续增长的物流装备类公司的估值显著高于周期型的集装箱制造。同时这也意味着，其股价在07年和08年也将有良好表现。

　　(2)对于长期投资者，在目前的价格下，我们认为可以随时考虑买入该股。而对于比较在意市场短期波动的投资者，我们认为可以等待07年1季度末(因为我们预期在07年1季度，干式集装箱价格依然有下降空间。)

　　详细投资建议可参见10月24日中金报告《中集集团：07年有较大投资机会》(阅读报告)。

　　2．安徽合力：

　　(1)和工程机械受固定资产投资影响不同，叉车的需求主要受“社会物流水平”“人员工资水平”和“土地成本”等几个因素共同作用。在我国GDP的高速增长，以及单位GDP物流系数增长的双重作用下；加上未来在人力成本和土地成本长期上升的大背景下，随着我国物流成本的逐步降低，叉车的使用量依然有巨大的长期成长空间，我国的物流总额将保持高速增长是可以预期的。而物流总额的高速增长将带动叉车销量的高速增长。从2000年开始，中国的叉车销量摆脱了长期停滞不前的局面，出现了明显的快速增长，且这一增长势头将持续。

　　(2)从各种机械装备的保有量对比看，同时考虑到国内叉车行业升级趋势不可避免(由内燃驱动为主转向电动为主)。中国的叉车行业还有非常巨大的增长空间。同时，中国的叉车出口也增长非常迅速。

　　(3)安徽合力在中国叉车行业中具有很强的竞争优势。使其可以充分获益于中国叉车行业的增长。且其产品在国际市场上也具有较强的竞争实力，预计其出口也将保持很高的增长速度。出口占销售收入的比重较高，已经达到其销售收入的20％，因此，其对国内需求下降的风险抵御能力较强。

　　3．桂柳工(1)在工程机械板块中，我们相对而言更看好防御性更好的桂柳工。

　　桂柳工主要生产的装载机和挖掘机。其中，装载机用途非常广泛，在房地产行业使用的装载机不超过柳工全部销售收入的10%。因此，相对于其他工程机械设备受固定资产投资增速放缓的影响将会比较小。其挖掘机产品，虽然从行业整体角度讲收到固定资产投资的影响较大。但是，由于柳工目前占整体市场的份额依然很低，大约仅3%左右，因此，挖掘机的销售一直保持了较快的增长速度，通过不断挤占竞争对手的市场容量实现了挖掘机产品的快速增长。在宏观调控的2004和2005年，柳工的挖掘机依然保持了很高的增长速度。

　　因此，总体来说，我们认为柳工从业务结构上看，是工程机械板块风险最小的品种。

　　(2)从估值来看，桂柳工的估值也处于行业低端，风险较小。

　　投资建议

　　基于上面的判断，我们维持4季度策略报告的投资建议，11月份重点推荐钢铁、交通基础设施(机场和高速)、电力、航空、炼油、银行、物流装备等行业。

　　我们的具体个股投资建议依然分为两个股票组合：稳健性组合和前瞻性组合。稳健性组合(表9)的股票为业绩有望持续增长，短期股价风险相对较小的公司；前瞻性组合(表10)的股票为业绩有望在未来6-12月获得显著提升，但短期股价风险较大的公司。

　　本期稳健性组合新调入个股为：金龙汽车，柳工，青岛啤酒；调出个股为：浦发银行、新五丰，国药股份；本期前瞻性组合中新调入个股为：.html华电国际，S南航；调出个股为：国电电力。以上调整主要基于未来业绩增长性、估值水平以及评级调整的考虑。

　　附：(友情提示：单击图片可看放大图)

　　表9

　　


　　表10

　　


　　(发送"YXAＫ"移动用户发至2911600，联通用户发至9901600你就可以得到"这只“春播”提前成“冬播”，沉默之后必将大爆发的牛股"每条0.3元，请放心不包月。)