普洛康裕：公司走上发展快速路　买入评级

　　投资要点：

　　从2003年11月到2006年9月14日，全球人感染H5N1禽流感病毒的累计有246人，死亡144人，病死率平均为56%。权威专家预测，今年禽流感蔓延的方式有可能以人际之间传染为主，今冬明春，H5N1禽流感发病有可能再度抬头，和人流感发病高峰重叠。

　　普洛康裕是我国最大的金刚烷胺和金刚乙胺原材料和制剂生产企业。公司金刚乙胺市场占有率为100%，金刚烷胺市场占有率为50%，合计市场占有率为64%，远远领先于其他竞争对手。

　　公司金刚乙胺为流感防治国家储备药品，并确定浙江康裕制药为承担金刚乙胺(离子通道M2阻碍剂)储备责任单位。我们认为，随着我国对禽流感防治意识的加强，国家采购量将大幅增加，将给我国唯一生产离子通道M2阻碍剂的普洛康裕带来空前的发展机会。

　　公司非禽流感药物也将进入高速增长期：2006年下半年和2007年初是羟邓盐订单集中交付时期，预计羟邓盐的销售收入有望达到50%的增长；加替沙星的退市给公司左旋氧氟沙星带来巨大市场空间；乌苯美司胶囊和麻黄碱均为为国家独家产品。

　　公司研发能力得到空前提高。我国唯一的化学药物合成院士，国内外化学药研发的权威周后远院士已经和公司正式开始合作，致力于化学药物的全面研发。

　　预计公司2006年和2007年的EPS分别为0.35元和0.50元，相应的动态市盈率分别为13倍和9倍，远远低于整体医药行业平均24－30倍的市盈率，我们认为公司价值被严重低估。给予公司短期和长期均为“买入”的投资评级。

　　风险揭示：国家对抗禽流感药物的采购力度难以确定；增发6000万A股将摊薄业绩。

　　 1.人际禽流感可能即将蔓延，我国政府高度重视

　　 从2003年11月到2006年9月14日，全球人感染H5N1禽流感病毒的累计有246人，死亡144人，病死率平均为56%。权威专家预测，今年禽流感蔓延的方式有可能以人际之间传染为主，今冬明春，H5N1禽流感发病有可能再度抬头，和人流感发病高峰重叠。

　　中国政府对防止禽流感人际之间传染极为重视。温总理做出重要批示：

　　“以人为本，依靠法制，依靠科学，依靠群众，严防疫情扩散和蔓延，严防人感染禽流感。”国家卫生部也相继发布《突发人间禽流感疫情应急处理预案》和《卫生部办公厅关于成立卫生部防控人感染高致病性禽流感工作小组的通知》等文件，要求各地高度重视人间禽流感的防控工作。

　　我国针对禽流感疾病防治的药品采购计划已经出台。我国卫生部药品储备方案主要包括3种化学药：金刚烷胺、金刚乙胺、奥司他韦。

　　针对人禽流感的离子通道M2阻碍剂代表性药物为金刚烷胺和金刚乙胺。

　　这两种药物可以有效抑制禽流感病毒株的复制，早期应用可阻止病情发展、减轻病情、改善预后。