鲁北化工

　　海通证券

　　鲁北化工：“清欠”带来66%的股价上涨空间

　　近期钢铁股“涨势”如虹，宝钢、马钢、济钢等的狂飙突进引发了市场的无限遐想；而随着钢铁股上涨幅度加大，市场热点开始向同类股票逐步转移。仔细考究钢铁股短期爆涨的原因，有两点起着决定性作用：股价大幅跌破净资产提升投资价值+行业景气度上升业绩拐点出现。这在近日电力、汽车、煤炭、化工等同样具备低市盈率与行业转暖这两个条件的板块轮番上涨中也得到验证。循此思路，我们发现目前股价与每股净资产倒挂高达66%的鲁北化工  （600727 行情,资料,咨询,更多），在国际油价回落促使生产成本下降的背景下，其业绩高速增长的拐点已经出现！

　　 1、循环经济龙头 业绩拐点显现

　　 公司是目前世界上最大的磷铵、硫酸、水泥联合生产企业和全国最大的磷复肥生产基地和石膏制硫酸基地，名列“中国化肥100强”中第2位，行业竞争优势突出。公司按照企业循环经济模式打造新型环保企业，通过世界首创的石膏制酸联产水泥工艺技术，高效带动三大传统化工产品磷胺、硫酸 、水泥的快速发展，被确认为我国独有的、具有革命性意义的“零排放”可持续发展技术，其循环经济已得到中科院的肯定，并成为国家首批国家循环经济试点单位。同时，公司还先后取得了中国鲁北生态工业模式、鲁北国家级生态工业示范园区、国家环境友好企业等三块国家级环保品牌，成为国内发展生态工业、循环经济的示范企业，形成了磷铵-硫酸-水泥联产、海水一水多用、盐碱电联产三大生态产业链，解决了工业发展与环境保护的矛盾，实现了资源和能源的充分循环利用、经济和环境的双赢，经济效益极其巨大。随着下半年国际石油价格的持续下跌，公司所处的化工行业的景气度明显上升，公司的生产成本大幅下降，这直接促使公司业绩快速好转，而随着业绩拐点的出现，公司将进入新一轮的增长周期，其前景极其光明！

　　 2、回购注销股权 “清欠”带来66%的上涨空间

　　 为了彻底解决大股东占用上市公司资金问题，公司借助股权分置改革的契机推出了定向回购方案，向大股东鲁北集团定向回购注销2831.3万股法人股并依法注销，回购价格为每股6.14元，回购款项用以冲抵鲁北集团对公司的17384.4万元占用资金；而随着近2亿元占用款的归还，公司的基本面出现了巨大的变化；同时巨额欠款的归还必将催发公司股价快速向6.17元/股的净资产值靠拢，也就是说公司目前的股价仍具有66%的上涨空间。可以预见，随着公司资产质量的明显转好，公司的赢利能力将大幅度提升，公司的股价将与公司的业绩形成良性的互动，股价的上涨空间将极为广阔。

　　 3、股价大幅破净 井喷拉升在即

　　 二级市场上，该股目前3.75元的股价远远低于6.17元的每股净资产，股价折价率高达66%，这在沪深两市一千多家上市公司中极其罕见，其投资价值被严重低估！近期该股在半年线上方反复震荡蓄势，在完成多重底的构筑之后，近日该股放量向上突破，做多动能的快速膨胀预示着井喷式的拉升行情已一触即发，可重点关注。