1. 两个因素促使大盘持续上涨

　　主持人：昨天大盘终于成功突破了2000点，这是五年多以来，沪市头一次站在2000点之上，深市也创了5100点的新高。攻克2000点以后市场是不是还要连续逼空挑战2245的历史高点，还是市场要调整。行情下一步究竟是怎么样的？

　　仇彦英：我首先谈谈对这拨行情的认识，这个行情有两个因素促使大盘持续上涨。一个是上市公司业绩的大幅度上涨，这从三季度数据上都可以看出，三季度整体业绩增长了22%，这应该说出乎市场上很多人士的预料。在这种情况下，给股市提供了一个价值上的基本支持。刚公布上个月的货币供应量，整个十月份股市保证金增加了2100多亿。这也使市场上获得比较强劲的资金支持。一个是业绩上的支持，一个是资金的支持，这两个支持因素促使上涨的两个根基。

　　主持人：有人说2000多亿保证金是打新股的，并没有进入二级市场。

　　仇彦英：无论怎么，但是它毕竟进入了证券市场。另外可以看到新发行的基金，在这两个月发行也是非常活跃的。不但股民，整个居民的认购十分踊跃。以前我们长期眼红的存款，已经陆续流入了股市。

　　主持人：对，有消息说存款余额第一次出现了下降。

　　仇彦英：这也看出M2转向M1，M1这笔资金开始投入股市。这可以说看到了股市稳定上涨的预期。在这种情况下，居民才敢于或者说乐于把自己的资金从银行拿出来投资股市，也是对股市有比较好的预期。

　　另外，一个是大盘价值股的估值回归也出现了估值上的溢价，都预计到这个情况，同时他们本身也有一个相对比较稳定的增长预期，在相对信息透明的情况下，出现比较大的增长。还有几家银行上市，这几家银行上市对股市的影响是非常大的。一般投资者理解指数在涨而很多个股没有涨。

　　主持人：二八效应。

　　　2. 银行股继续上涨将偏离合理的价值

　　仇彦英：这种情况决定了市场对资金的吸引力是非常强的。这是从大盘价值股来看。我们国家长期以来的股价结构是不合理的，大盘价值股上涨对股价结构有一个调整。金融、地产市盈率，都给了比较一致的估值。现在市场，特别是随着机构投资者规模增加，还有对企业认识的提升，就会对同一行业不同企业有不同估值上的要求，比如说龙头企业要远高于行业的估值水平，市盈率估值可以高10倍。这样出现相对两极分化的走势，这个走势是比较合理的。按照市场估值水平的提升，引起股价上涨，形成了产业结构分化。这个分化演绎到现在还是相对合理的，符合投资价值的基本判断。

　　主持人：仇老师您刚才说市场对大盘蓝筹的炒作，是合理价值的发掘和回归，但是现在市场有一种观点认为，这种发掘是不是过了头。像您刚才说的优秀大盘股可以比同行业的其它股份溢价一些，但是我们国家中资银行股，市盈率和市净率水平要比香港汇丰控股高50%以上，而香港汇丰控股是世界上公认的最好的银行。您认为我们的估值是不是高了？

　　仇彦英：目前处于比较合理的价值。如果下一步还要围绕这些股票涨的话，我认为会偏离这个价值，甚至会透支未来增长的预期。

　　主持人：至少从目前业绩增长预期来看，即使加上股指期货作为标的股的预期，您认为银行股的预期尚属合理，但不能再往上涨了？

　　 3. 2000点是比较均衡、可接受的位置，但对H股大幅度回落引起A股暴跌要保持警惕

　　仇彦英：对，现在指数处于2000点是比较均衡、可接受的位置。在这样的结构下，股价有一个整体的结构是比较合理的，相对均衡的。我们市场在目前的点位不要看得太空，也不要看得太乐观。

　　主持人：仇老师大家注意到这次大盘蓝筹的炒作是跟H股的联动有关系的，比照H股炒A股是不是有问题？

　　仇彦英：这应该是影响我们大盘价值股上涨的动力。以前我们国内对大盘价值股没有定价权，基本上依据国际市场的估值判断，所以国内出现了跟风，无论上涨或者下跌，都是在香港H股出现趋势性上涨或者下跌之后，国内才开始动，关键是看香港高估了还是我们低估了。(和 讯)香港的流动性应该说远胜于国内，因为香港的资本进出比较自由的，交行、中行、工行都是国际大的资产管理公司比较青睐的对象，所以在这样的情况下，股价相对来说比较有优势，也相对能够吸收流动资金，这是他们炒作的唯一选择。他们对估值上有没有存在高溢价或者存在他们认为股价是不是合理我们都没有得到答案。至少从国际资本目前对银行股价的认可来看，没有存在泡沫。另外一个角度我们可以理解，香港市场长期以来都是对国际资本充满诱惑力的地方，市场更多是游资，是国际游资可以在这里撒野的地方。因为那个地方是监管相对比较宽松的，只要不违反交易所制订的游戏规则， 大涨大跌都行。

　　主持人：那么有可能出现炒过头或者跌过头的现象？

　　仇彦英：这些资金相对投资价值还是要有基本判断的，当它认为严重偏离了基本面支持的时候，他会有集体退潮、撤出的局面，所以香港的涨跌都特别惨烈，这因为它的资金进退情况有关系，从目前来看还没有看出H股有很大的危机，担心有点为时过早，但是我们国家的投资者引起警觉还是应该的。

　　主持人：对H股大幅度回落要保持警惕？

　　仇彦英：对。国内市场还有一定的政策保护，但是那边不是这样的，他可能会随时进退。

　　主持人：有人说我们跟风H股炒作的话有什么风险，就是H股既有股指期货又有备兑权证，国外基金可以对冲风险，而国内机构没有对冲风险的工具，所以我们一旦H股出现比较大的下跌的时候，A股会出现比较大的风险？

　　仇彦英：对。国内没有推出各种风险管理工作，所以相对风险管理能力差得很多。一旦形成变化，国内的局面肯定更被动，一个取决于我们国内大盘股趋势是走在它的趋势后面，使我们处于相对被动的局面。像有色金属股等是走在他们的后面的。第二，风险管理工具。一旦我们有了风险，只能通过抛售股票来避免风险。相对来讲国内风险管理机制不太健全，但是明年到了这个点位，证监会可能会推出股指期货。