□ 渤海投资 甘 丹

昨日A股市场出现宽幅震荡的走势，上证综指在早盘一度低开，随后就一路下挫。但由于金融股反复走高，大盘再度奇迹般的返回。不过，可惜的是，由于缺乏强有力的其他板块行情配合，盘中只剩下金融股独舞，从而使得大盘出现冲高回落的走势，上证综指在日K线图上留下一根近26点的上影线的阳K线，那么，如何看待这一走势呢？

大象力顶红色五一行情？

从以往 A股市场经验来看，长假前，A股市场一般均会出现较为浮燥的特征，一方面是因为长假期间极易出现预期外的政策，另一方面则是因为长假期间的时间成本，所以，部分资金会在节前积极调整筹码结构，从而使得市场趋势出现较为明显的变化。而目前离五一长假只有三个交易日，所以，部分资金已提前为长假做准备，因此，早盘A股市场的高开以及频频的盘中跳水动作就说明了这一点。

但是，由于目前A股市场牛市趋势犹存，尤其是金融股不仅仅具有业绩增长的基本面配合，而且还具有长期滞涨的补涨动能这一技术面的因素配合，更具有股指期货概念股的题材刺激。也就是说，在长假期间，无论出台何种政策，金融股均可稳坐钓鱼台，不确定性风险极低，所以，各路资金纷纷涌入到金融股板块中，推动着金融股出现盘中脉冲的走势。而由于金融股中的工商银行、中国银行等个股市值庞大，他们向上证指数所带来的积极做多效应迅速抵消了其他板块调整所带来的做空效应，大盘也就在午市后奇迹般返回，出现了有惊无险的走势，据此，有业内人士称，金融股大象们的走高极有可能会营造出红色五一行情。

难改震荡预期

但是，笔者看来，金融股大象们的走高可能难改节前行情的震荡预期，一是因为金融股本身的走势就将受制于估值的压力。目前中国银行、工商银行等银行股的市净率均在3.5倍至4倍之间，已处于历史最高水平，而且一季度业绩中，银行股除了招商银行发布业绩预喜公告外，其余银行股均未见预喜公告，这意味着银行股的盈利并未出现预期外的增长，所以，估值束缚将抑制银行股的反弹空间。更何况，银行股还将受制于H股股价的束缚，所以，弹升空间相对有限。

二是在昨日盘面中，虽然银行股反复走高，但是并没有引起其他强势股板块的积极反应，包括钢铁股、汽车股等国导经济的引擎产业股，甚至连时下极为时髦的交叉概念股、参股券商概念股在昨日也未有明显的配合走势，这本身就说明了大多数机构资金依然对节后市场的走势心存疑虑，减仓的欲望极强。而且，近期一些媒体所披露的信息来看，对5月行情的调整预期的确强烈，甚至连强硬的多头都称，经过持续19个月的涨升之后，A股市场的确需要一定程度的蓄势调整，所以，这将强化各路资金在节前调整持股结构的预期。

谨慎持股

正因为如此，在目前背景下，昨日的弹升行情并不意味着大盘在节前会一直红火，相反昨日金融股的大涨并未带来其他板块的响应反而反映出多头已有气喘吁吁的感觉，短线内有进一步调整的可能性，也就是说，并不排除在五一节前出现再度回落的可能性。

当然，在实际操作中，由于牛市周期的确立，不少个股并不会随着大盘的调整而调整，仍会有新多强势股涌现，据此，笔者建议投资者在实际操作中可以谨慎持仓，比如说50%的仓位，另50%的资金可申购新股，仓位可重点配置两类个股，一是国民经济的引擎性产业股，房地产股、汽车股、钢铁股等。二是产品结构调整到位且未来利润增长预期相对确定的个股，凯迪电力、华东医药、上海电力、国电电力、长城电工、沱牌曲酒等个股均如此。