编者按：昨天上证综指出现了3.64％的下跌，而近日已有所减仓的基金经理们，对已下跌的市场仍表示谨慎。昨天在接受早报记者采访时，基金经理们表示，大盘在目前位置上进行调整的可能性较大，但与此同时，在目前时点上，市场中仍存在一些估值相对合理的投资品种，如钢铁、金融、交运等蓝筹板块。

　　 回调是必然

　　 天治核心成长基金经理余明元昨天表示，经过持续上涨，目前位置很多股票基本上都处于估值的高端，以此来看行业和公司比较难找较大的投资机会。证监会上周六对市场发出风险提示函,表明政府高层对当前股市的态度,相信后市政策面上会出台一系列调控措施。

　　 交银施罗德基金公司投资总监李旭利也表示，目前A股市场的投机性很强，这在两个指标上体现得特别明显。

　　 李旭利称，从市场换手率来看，在全球主要市场，包括美国、英国、中国香港等地市场，换手率大体在100%到150%的水平，A股市场现在的换手率则高达800%，即便在资本市场全部流通的情况下，A股市场的换手率也超过了绝大部分国家的水平。

　　 比较历史上各国和地区的市盈率，除了日本在泡沫最疯狂的时候市盈率达到过74倍，中国台湾地区曾经到过64倍外，其他市场上基本很少出现非常疯狂的资产泡沫的状况，A股目前40倍左右的市盈率水平也明显高过其他的市场。

　　 尽管不少投资者认为，高涨的股市有一部分是来自企业盈利预期的增长，但李旭利表示，今年一季度，上市公司的盈利增长速度达到82%，这个速度在过去大概六、七年的时间内从来没有过，这也就意味着很难维持下去，盈利增长的速度回到一个正常的水平上是必然的。

　　 “蓝筹股不算非常便宜”

　　 面对回调，机构在对长期继续看好的一致下，对市场短期看法出现分歧。

　　 余明元表示，5-8月份通常是国内股市进行盘整的时候，“我们认为行业层面上除钢铁和证券行业之外，别的行业更多表现在局部个股的机会上，建议操作上应保持70%左右的轻仓操作。”不过他同时表示，整个市场经过较充分的换手之后，成本越摊越高，市场调整的幅度不会太大。

　　 申万巴黎基金公司一位基金经理则表示，这是投资者风险意识提高后的一次市场内在调整，符合预期，调整提供了优质投资标的更好的买入机会。该基金经理表示，站在目前时点上，市场仍然存在着一些估值合理、具有投资吸引力的行业，例如钢铁、金融、交运等蓝筹板块。

　　 在将蓝筹股作为避风港的基金经理中，也包括李旭利。他表示，从短期二、三季度来看，资产重组、资本注入、挂牌上市这种重组或者是乌鸦变凤凰的事情还会有一段时间的持续，但三季度或年底的时候市场就会重新回到蓝筹企业的盈利增长上来，目前尽管蓝筹股也不算非常便宜，但相对安全，下调空间有限。

　　 余明元也同样看好钢铁股，他表示将把资金重点配在今年来行业运行情况良好、业绩增长大大超过市场预期的如证券、钢铁、房产、化工、有色金属等景气度高的行业龙头公司。(东方早报)