交通银行：营业收入和利润均高速增长 推荐

　　交通银行  （601328 行情,资料,评论,搜索）1季度营业收入和利润均高速增长，营业净收入同比增长33%，拨备前利润增长61%，净利润增长32%。其中净利息收入、存款、贷款、净手续费收入分别同比增长25%、17%、19%、95%，费用收入比为34%，有效税率47%，主不良率下降了17个基点，覆盖率提高了2.5个百分点。

　　可以看出公司经营收入高速增长得益于存贷款的快速扩张和银行卡业务的高速增长，而费用收入比和有效税率的大幅变动受一次性因素影响较大。存贷款快速增长和利差的扩大带来净利息收入快速增长，银行卡业务的增长与调价带来手续费收入高速增长，是1季度手续费高增长的最大驱动因素，此外，资本市场的繁荣也带来相关手续费收入的超常增长。有效税率大幅提高源于08年所得税率将从33%下降到25%的预期，递延税款借方余额有了较大的调整，增加所得税费用11亿元，剔除后有效税率为31%。还可看出公司不良资产率进一步下降，不良贷款形成率保持在低位　

　　 　海通证券分析师邱志承预测公司07-08年净利润增长分别为44%和52%，有效税率分别为35%和23%，会计口径的不良率分别为 1.8%和1.72%，手续费收入增长分别为72%和42%，费用收入比分别为38%和37%，预计07-09年每股收益分别为0.37、0.56、 0.70元，目标价格12.4元，给予“中性”投资评级。