中国铝业

　　 华龙证券

　　中国铝业：次新蓝筹 领涨反弹

　　 近期大盘出现连续调整，许多个股跌幅惨重，出现了4个甚至是5个跌停，这种走势非常不正常。正所谓大跌必有反弹，在经历了早盘的恐慌性抛盘后，下午大盘在资金介入下逐步启稳反弹。由于市场有逢新必炒的习惯。最重要的是一些大市值的蓝筹股符合管理层价值投资的倡导及有望成为后续新资金介入目标。中国铝业  （601600 行情,资料,评论,搜索）：次新蓝筹，公司在国内铝行业内的地位领先，控制铝土矿资源量6.3亿吨，也是国内最大的氧化铝及原铝供应商。公司的大股东中国铝业公司实力雄厚，有了国企背景以及大股东的支持，中铝能够享受到政策优势。该股作为估值优势突出的次新蓝筹，有望将成为机构配置的优良品种，值得逢低关注。

　　 国内最大，行业龙头

　　作为国内最大的氧化铝和电解铝生产商，中国铝业同时也是全球第二大氧化铝和第四大原铝生产商。公司2006年生产氧化铝952.4万吨、原铝193.6万吨，实现销售收入分别为270亿元(对外销售)和332亿元。公司现有967万吨的氧化铝生产能力和278万吨的电解铝生产能力，占国内产能的42.4％和23.6％，远远高于其他企业。除了规模方面的优势，中国铝业的竞争优势还表现在资源优势、融资优势等方面。中国铝业目前控制的铝土矿资源达6.3亿吨，可以支持现有氧化铝规模生产30年以上，另外，公司还积极开发海外资源，在澳大利亚、越南、几内亚、巴西等地开拓新的资源。2006年，公司新增铝土矿资源1.18亿吨。作为在香港、美国两地上市的公司，中国铝业在国际资本市场上拥有较强的融资能力。与此同时，公司还连续三年获得3B(+)的信用等级，截至2006年12月31日，公司还获得了500亿元的综合授信额度。公司借助集团公司的支持，计划在2010年将氧化铝和电解铝的产能分别扩张至1700万吨和500万吨，并有望在未来收购集团公司80万吨的铝加工产能，随着公司扩产计划的推进，在全球铝行业内的地位有望进一步提升。

　　 国企背景，具有政策优势

　　公司的大股东中国铝业公司(简称中铝公司)实力雄厚，是国家授权的投资管理机构和控股公司，是中央直接管理的国有重要骨干企业，已被明确列为《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》计划建设的循环经济示范企业之一；中铝公司的固定资产增值保值率、净资产收益率，在100亿元资产以上的国有企业中一直位居前列。国企背景以及大股东的支持，中铝能够享受到政策优势。大股东中铝公司作为一个整体列入国务院确定的试点企业名单和国有大中型重点联系企业名单，享受国家对重点企业的有关政策。同时，中铝拥有的行业地位，使其对产业政策的理解更为透彻，把握政策的尺度更为精准；反过来又会对产业政策的制定产生很大的影响力。可见中国铝业背靠国企这棵大树，政策上的优势将为其后市发展添加无穷之后劲。

　　 完整产业链，提升估值优势

　　 公司表示将继续加大内部原铝产能的整合力度，在A股发行后一年内收购母公司中铝公司下属铜川鑫光、连城铝业的原铝业务，并择机整合包头铝业的原铝业务。公司同时表示，铝加工是其未来发展方向，公司将在合适的时机收购中铝公司的铝加工企业，如西南铝业、中铝瑞闽等，与现有的铝加工资产进行整合，同时通过新建和合资等方式，引进先进技术，生产高端铝加工产品。中国铝业未来将力争形成包括铝、能源一体联产联营，上下游产业链紧密相连、协调发展的跨国铝业公司。根据公司规划，中国铝业拟在国内建设和发展12个具有较强国际竞争力的铝工业基地，使氧化铝、原铝的产量和综合实力都保持或进入世界同行业前三位。因此，我们认为作为具有国际龙头地位的中国铝业应当享有比行业均值更高的估值水平。

　　 技术上，该股上市首日收出较长实体的阴线，但次日并没有创上市首日低点。此后有资金建仓迹象，目前表现稳定，值得逢低关注。