粤富华：战略转变带来发展新的机遇 潜力巨大

　　 粤富华  （000507 行情,资料,评论,搜索）完成资产置换后，公司发展战略转变为：尽快做优做强玻纤主业，积极扩大电力投资，适时跟进PTA投资和可乐投资。

　　公司短期看点在于3、4号机组投产和房地产业务集中结算带来08年业绩翻番的投资机会。和李嘉诚合资电厂项目是公司主要利润来源，新建3、4 号机组07年初投入运行，构成公司08年业绩翻番的主要动力。电厂装机容量由140万千瓦增至260万千瓦，增长85%，预计07-09年分红收益分别达到8,305万元、1.34亿元和1.32亿元，08年分红收益同比增长61%。富华三期11万平米和贵阳松竹苑6万平米房产项目07年底开始陆续竣工，预计07-09年分别贡献175万、9000万和4892万元利润。长期看点有两个：1、玻纤布主业做优做强，包括自建3万吨纱窑解决纱源问题使毛利率由 20.8%提升至32%、进入高端电子布市场带来盈利能力提升，以及后续的织布产能扩张；2、5、6号机组(2×1000MW)正在报国家发改委审批，一旦获批建成投产，将带来业绩大幅增长。

　　申银万国分析师王华认为，公司07年以来经营正常，符合预期 。预计07-09年每股收益分别为0.39、0.94、0.95元。维持目标价18.70元不变，上调投资评级由“增持”至“买入”。

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