报告摘要：

　　中国会奖旅游产业发展方兴未艾：会奖旅游(MICE)是由会议、激励、大型企业会议以及活动展览四大类主题活动所衍生的旅游行为组成。这种与公司运营、商务活动密切相关的旅游活动已日渐成为西方流行的一种企业管理方式，它在促进业务发展、塑造企业文化的同时，也造就了旅游业界的一项高端产品。随着中国经济的持续高增长以及对外开放程度的不断提高，中国的会奖旅游已呈现出方兴未艾的发展态势，日益成为国内旅游运营商高度关注的细分领域。

　　专业展会与跨国公司落户中国成为会奖旅游发展的原动力：会奖旅游作为一种“舶来品”，其在中国的发展伴随着中国对外开放程度的不断提高以及东西方管理文化的相互交融，而中国丰富的自然与文化遗产，安全的旅游环境，企业国家化程度不断提高，近年来中国会展业呈现出强劲的增长势头以及跨国公司纷纷落户中国成为推动中国会奖旅游产业快速增长的动力所在。

　　08北京奥运、2010年上海世博成为中国会奖旅游业加速发展的催化剂：2008年的北京奥运会以及2010年的上海世博会是中国今后几年内向世界全面展示中国经济、社会发展水平的最为重要两次契机，加深世界各国对中国文化、价值观、社会制度的认识和理解，从而进一步推动中国高端会奖旅游产业的发展。..会奖旅游核心竞争力分析：会奖旅游细分市场明显有别于观光旅游和一般休闲度假旅游以价格为主要手段的竞争方式，我们认为，旅游服务提供商的品牌认知度与品牌定位、会奖旅游产品设计及创意能力、科学有效的管理层激励以及高效的行程组织和最优的服务品质构成了会奖旅游的核心竞争力。

　　入境游客人数稳步增长：今年6月份，中国接待入境游客人数为1066.68万人次，比上年同期增长6.62%；入境外国游客217.46万人次，同比增速达到19.73%；入境过夜游客人数为445.45万人次，比上年同期增长11.28%，入境过夜游客占比的持续高位运行并保持了稳步上升态势，这充分说明中国的旅游环境不断改善，开放程度更高，也更为安全，吸引入境游客“留连忘返”。

　　旅游外汇收入快速增长，中国入境游步入消费升级阶段：经测算，2007年6月，全国实现旅游外汇收入31.27亿美元，同比增幅达到22.53%；源自外国游客的外汇收入达到18.44亿元，同比增幅达到33.24%，近年来，旅游外汇收入始终较入境游客人数保持了更快的增长，其中除了人民币升值影响(此部分影响应在5%左右)外，我们认为，中国丰富的旅游资源，更为开放的经济社会环境，日益为世界所了解的良好氛围，均构成了促进入境游消费升级的有效条件，未来几年旅游外汇收入持续增长快于人数增长应是可以预期的。

　　中报业绩快速增长，估值水平提升是关键：在上半年旅游行业净利同比增长35.81%的情况下，旅游行业指数上涨了183.45%，超过沪深300指数159.42%的涨幅，这主要得益于行业估值水平的提高，我们认为，旅游作为稀缺性资源以及消费升级的重要组成部分，行业代表上市公司仍将有较好的表现。

　　投资建议－市场调整时的“避风港”：基于近期金融政策、市场扩容、政府导向等诸多不确定因素，市场存在很可能会进行一定程度的调整，旅游行业在业绩稳步增长和估值水平方面均有较好的支撑，而08奥运也将成为旅游上市公司股价表现的催化剂。考虑目前的股价及相对估值水平，我们近期对于旅游股的投资排序是：中青旅、锦江股份、桂林旅游、黄山旅游、丽江旅游、金陵饭店和峨眉山。

　　秉承一贯的风格，9月份的旅游行业投资月报我们将选择会奖旅游这一在中国刚刚兴起的旅游产业领域作为本期月报的主题，将围绕会奖旅游的一些基本要素和发展契机加以展开和讨论；而作为持续跟踪的内容，本期的旅游行业月度数据也已更新至6月份，将根据入境游数据一些新的变化，谈一谈我们对于行业发展趋势的一些看法；此外，随着2007年中报披露结束，我们在此也将就旅游行业上市公司中报反映出来的一些情况加以分析和研判。

　　中国·会奖旅游方兴未艾近年来，“商务旅游”一词越来越多的进入了人们的视线，商务旅游在国际上的通用提法为“会展及奖励旅游”，简称“会奖旅游”。许多行业(如保险、证券、医药、医疗器械等)的公司要开年会，去哪儿开？想去国外培训新员工，怎么安排？奖励员工和客户旅游，如何才能让人印象深刻？这些看似简单的问题，背后却催生了一个新兴的产业，即会奖旅游(MICE)。会奖旅游是由会议(Meeting)、激励(Incentive)、大型企业会议(Conference)以及活动展览(Exhibition)四大类主题活动所衍生的旅游行为组成。这种与公司运营、商务活动密切相关的旅游活动已日渐成为西方流行的一种企业管理方式，它在促进业务发展、塑造企业文化的同时，也造就了旅游业界的一项高端产品。会奖旅游具有规模大、时间长、档次高、出行季节因素影响小、利润丰厚等特点，被认为是高端旅游市场中含金量最高的部分。随着中国经济的持续高增长以及对外开放程度的不断提高，中国的会奖旅游已呈现出方兴未艾的发展态势，日益成为国内旅游运营商高度关注的细分领域。