申银万国建议买入张裕A

　　申银万国10月18日发布研究报告，建议买入张裕A。

　　申银万国认为，张裕A今年以来已落后大盘135 个百分点！目前的股价与1 月22 日上证综指在2933 点时相当；相对估值明显偏低，安全边际极高，目前申万330 家重点公司的08PE 为34 倍，而作为葡萄酒行业龙头的张裕A 目前08PE 仅41 倍；08年业绩将加速增长且增速再次超越市场平均水平。

　　申银万国称，葡萄酒行业前景看好。我国城镇人均消费量仅为世界平均水平4.5 升的16%；居民收入提升、健康意识提升后葡萄酒销量有望持续较快增长，07 年1-8月同比增长27.24%。另外公司 “4+1”战略明晰，张裕爱斐堡和冰酒酒庄将成为新的盈利增长点，爱斐堡酒庄今年6 月开业，产能500吨，2008 年增至1000 吨产能。产品结构高端化助推毛利率稳步提升。

　　申银万国预计，张裕A07-09 年EPS 预计分别为1.18、1.718 和2.234 元，分别同比增长40%、46%和30%，按08PE55-60 倍测算，两个半月目标价95-103 元，上涨空间34%-46%。建议买入。

　　申银万国维持祁连山增持的投资评级

　　申银万国10月18日发布研究报告，认为祁连山季报业绩符合预期，定向增发很快明朗，维持祁连山公司增持的投资评级。

　　祁连山07 年前３季度共实现销售收入９亿元，同比增长26%，季完成销售收入3.95 亿元，同比增长38%。实现净利润2560 万元，同比增长105%，ROE 同比提升1.86 百分点到2.87%，经营活动现金流量5288 万元，同比减少37%。综合毛利率22%，基本与去年持平。实现每股收益0.06 元，申银万国认为符合市场预期。

　　申银万国称，甘肃水泥市场具备整合基础：在完成大通河的收购后，祁连山在甘肃当地的市场份额达到50%，经过激烈竞争后的甘肃本地水泥企业竞争力大幅削弱，水泥均价处于全国的较低水平，整个市场处于整合的最好实际。祁连山计划2010 年产能达到1100，市场份额提高到70%，占有绝对话语权后，当地水泥价格完全可以上升到合理的280-300 元/吨。公司1.5 亿股定向增发中外资配售部分已经获得商务部批准，现正在证监会审核阶段，预计07 年内可以完成。海螺进入后，可以给祁连山目前最薄弱的经营管理、市场营销和区域整合带来最直接的经验和资金，公司目前很低的盈利能力有望大幅改善。

　　申银万国维持祁连山07、08、09 年EPS 分别为 0.08、0.32和0.63 元的业绩预测。

　　申银万国上调海正药业投资评级为增持

　　申银万国10月18日发布研究报告，认为海正药业  （600267 行情,资料,评论,搜索）2007 年前三季度业绩增长远超预期，经营向好态势非常明确，上调评级至“增持”。

　　2007 年前三季度海正药业公司实现销售收入21.1 亿元，同比增长18.5%，实现净利润9590 万元，同比增长91%，每股收益0.21 元，三季度单季实现销售收入7.71 亿，同比增长26.2%，实现净利润4180 万元，同比增长233%，每股收益0.09 元，环比增长81%，公司三季度经营远超市场预期，申银万国认为驱动业绩快速增长的主要因素是公司聚焦高毛利产品，抗肿瘤药、内分泌药收入和毛利快速提升，抗感染药和抗寄生虫药毛利大幅提升。

　　申银万国称，海正药业是我国少数几个具研发优势的化学药企业之一，产品系列非常丰富，2003 年走过辉煌发展的一年后，经营模式终受原料药波动过大影响，利润走过了下滑历程，公司也在市场沉寂了两年，两年中公司业务开始聚焦并尝试一些新的模式，申万认为公司依托丰富的品种，已经步入经营向上阶段，经营稳定性大大增强，2008 年抗肿瘤药、抗感染药和内分泌药将保持快速增长，2006 下半年新上市的一些品种2008年也将开始产生成效。

　　申银万国上调公司2007 年、2008 年每股收益分别为0.33 元、0.50 元，同比增长84%、51%，2008 年预测市盈率28 倍，估值在整个市场处于较低水平。氟伐他汀2008 年10 月欧洲专利到期，可能为公司销售带来新的机遇，公司未来经营可能继续超预期；富阳制剂生产基地订单情况令人满意，从中长期看将带动公司业务模式继续升级。