[回顾篇]

　　冲高震荡结构调整

　　节后，10月份上证综指跳高上行，一度创出历史新高6124.04点，在下半月震荡滑落，并补去月初的跳高缺口，月尾回升，月末终盘报收于5954.77点，月K线为带有上下影线的小阳线，当月上涨7.25%，合计仅成交24460亿元，日均量能略有减少。深圳综指在10月初略微上摸1567.74点后便直接进入调整，一路震荡下跌直至1349.54点，月尾最后4个交易日因超跌后连续反弹，月末报收1463.54点，当月以带有较长下影线的几近光头的阴线报收，月跌幅为4.51%，成交明显减少。

　　上证B指10月初继续盘升，创出394.21点的新高后转向快速下跌，月尾有所反弹，月末以380.52点报收，日均成交金额有所增加，月线为带有上下影线的小阳线，月涨幅为3.59%。深市B指在10月份为W形的震荡走势，当月尾盘触及半年线后回升，涨幅为1.63%。深发展的两组认购权证表现出色，其它则全线震荡走弱。权证市场的震荡，一方面与中集权证到期限涨不限跌的新规有关，另一方面也与券商不断创设有关。

　　封闭式基金在10月初上行后略有震荡，但后期转向回稳，沪、深基金指数月末分别上涨7.62%、8.56%。上证ETF50月初继续快速上行，创出新高4.67元，随后震荡报收于4.445元，月度上涨4.76%。沪市国债指数月初在小幅回稳后，再度震荡下行但并未见新低，月尾终盘以109.95点报收，下跌0.06%。

　　10月份，央行年内第八次上调存款准备金率13%，已是历史高位。与此同时，各方面关于风险的警示声音和提示声音越来越多，同时，股指期货的准备也已进入倒计时，月末中石油的发行使得短期资金面吃紧，市场一度恐慌，但在月底很快恢复。另外，由于港股直通车一直在准备，故内地股市与全球股市、香港市场的联动性正在加强。

　　三季度的季报在10月份全部公布完毕，可比的千余家上市公司前三季净利润同比增幅超市场预期，但其中投资收益大幅增长310%。另外，第三季度的环比增幅为-7.36％，显示经过前两季的超高速增长后，上市公司业绩增长速度已有放缓趋势。

　　从基金已公布的季报来看，三季末基金合计持股市值占流通市场的28%，由于拥有绝对的话语权，故在10月份一部分权重类个股继续高举高打保持强势，但由于泡沫成份越来越大，至月末明显出现疲软。而大部分的个股就如深圳综指一样，在10月初就直接进入调整，在中石油认购当天惨遭非理性杀跌，但在月尾4个交易日却在低位出现回稳，其中房地产板块的反弹力度较大。

　　[主力动向]

　　综观10月份排行榜的情况来看，个股的分化在继续：

　　一、从涨幅榜居前的个股来看：1、复牌的个股涨幅居前：如*ST棱光、更名后的国元证券在股改复牌后月涨幅分别达到1034%和331%；如深深宝因有股权转让题材在复牌后连续涨停亦大涨87.77%。2、定向增发概念股较为活跃：如三花股份、银泰股份等。3、业绩良性变化的个股受到市场的青睐，如三季度业绩大幅增长的绵世股份、近期产品提价的浙江医药及新和成等。4、大盘指标股再现强势，代表作如中国石化，在非流通股解禁时反而发动了一波行情。

　　二、从跌幅榜居前的个股来看：1、部分T类个股跌幅较大，成为重灾区。如*ST惠天、*ST金瑞、SST长岭位居月跌幅前三位，另有*ST阿继等3家T类个股也跌幅较大。2、前期累积升幅过大的个股，如广济药业等跌幅居前。3、业绩下降或者亏损的个股，如河池化工、胜利股份、北矿磁材等。

　　三、从成交金额和换手率居前的个股来看：成交金额居前的大盘权重股和大盘新股较为活跃，前5位分别是：中国神华、中国石化、万科A、中国联通、建设银行。换手率居前的个股主要集中在新股、中小板个股、小盘股中，前5位分别是梅花伞、广陆数测、江特电机、联华合纤、三峡新材。

　　[展望篇]

　　11月：上升途中的修正月

　　从管理层近期的讲话和表态来看，关于“风险”及“风险教育”等字眼的提及频度明显上升，央行的调控也在进一步加强。在股指连续上涨了两年多以后，市场已堆积了相当多的获利盘。同时，QDII产品的推出，以及港股直通车及未来股指期货的推出都将分流目前场内的存量资金，在这种情况下，市场的资金面将远不如前期来得那么充裕。

　　如果股市还要保持长期的健康发展，那么主动的、提前的修正可能是一个必然的过程。10月份股指的震荡，令市场各方发热的头脑开始冷静下来，而越演越烈的“二八”现象在10月底似乎有想要画上一个转折号的迹象。就11月份的市场任务而言，将会对非理性股价结构作进一步的修正。

　　这很可能需要一段很长的时间，并且在此过程中还会有不断的反复，但10月末的行情已经开了一个头，从2007年季报公布完成的那一天起，到今年年报即将公布的这一段时间内，整整4个月的行情都将会围绕这一中心展开，成为阶段性的过渡期。

　　当然在此过程中，也会不断地反复，“二”类中的个股也会再度有起色，“八”类中的个股也会有震荡，但不管如何，对于股指的话语权只有“二”类个股才能决定的局面可能会有所改变。“八”类股也会逐渐有自己表现的机会。

　　对于“二”类个股而言，在年底前仍有表现机会，但在时间上，只有两个落点：第一个是在中石油上市时，一旦低开被炒时，那么该板块还会有联动上行的机会。第二个是在股指期货时间表推出之后，介时权重股还会有一次快速拉升的机会。但除此之外，可能该板块更多地面临着如下一些不利因素而进入整理、盘落阶段：

　　1、这一段时间，是业绩公布较长的空白期，市场的眼光会重新从基本面回归至市场面。一些短期累积升幅较大、后期无明显业绩支持、亦无资金再度流入的权重股及机构重仓股将会进入长期整理，或者是盘落期。

　　2、这一段时间，也是基金资金面最为紧张的时期。新基金暂停发行，虽然一些老基金打开封闭申购或拆分会带来一定的资金流，但是年底的分红也需要安排，在仓位这么重的情况下，为了应对赎回及分红，相信基金的总体原则将会以调仓或者降低仓位为主，这样对于“二”类中股票的支持力度就会有所减弱。

　　3、当基金累积了一定的升幅后，由于基金持有散户化，目前的QDII产品和将来的股指期货都会成为中小户赎回基金的理由。而中小户历来就是短炒型的风格，一旦净值上涨的速率放缓甚至于略有下行，那么赎回压力自然会渐次增加。这也是“良性循环”转向“非良性循环”的开始。

　　对于“八”类个股而言，目前最大的优势是超跌明显。如果是超跌又有业绩支撑的，就可以看作是被市场“误杀”，那么在中石油认购当天创下的低位，很可能是未来行情的新起点。但其它无业绩支撑、无资产注入、无整合题材的个股，在反弹后仍将再度下行，目前的反弹最多是因负向乖离率过大而需要的技术性修正，其弱势很难改变。故建议对“八”类个股反弹时去留问题，可以根据技术面情况作出决定。

　　很明显，就11月份而言，有3件事情十分重要，将成为行情演变的决定性因素：中石油的上市定位、股指期货推出的时间表、港股直通车推出的时间。(1)、中石油一旦高开低走，那么上述“二”类个股的机会就在减少，反之，低开高走就在增加。(2)、股指期货推出时间表一旦面世，“二”类个股可能还会疯一次。但推出后，将来会分流场内资金，也会使原先股市的震荡幅度减少。(3)、港股直通车推出后，仍会分流内地股市资金，但此时的直通车将很可能成为港股“高位接盘车”，犹如当年的沪B股。总之，11月份仍将是多事之秋，是上升行情中的过渡月和修正月。(益邦投资)