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成思危:股市暴涨难持续 未来将呈螺旋式上升
www.cnfol.com 2007年11月02日 09:38 上海证券报 成思危


  表3 三个股指与相应市值的趋势线方程及相关系数

股指-总市值 股指-流通市值
趋势线方程 R2 趋势线方程 R2
沪市 y = 39.879x - 27608 0.9937 y = 11.137 x - 7699 0.9798
深市 y = 3.0352 x - 10.977 0.9912 y = 1.5633 x - 709.2 0.9933
沪深两市 y = 48.017 x - 13442 0.9946 y = 15.938 x - 4906.9 0.997



  在各种条件基本不变的情况下,根据上表推算,当上证指数达到6000点时,所对应的沪市流通市值将达到59123亿元。以2007年8月末的流通市值来看,沪市的流通市值占两市总流通市值的三分之二,所以从沪深两市的流通盘来看,所需的总资金量为59123/66.4%=89010亿元,由于2007年8月31日沪深两市的总市值为79336亿元,故需要流入的净资金量为9674亿元。当上证指数达到10000点时,所对应的沪市流通市值将达到103671亿元;两市所需的总资金量为103671/66.4%=156131亿元,需要流入的净资金量为76795亿元。如果考虑到非流通股减持、新股上市、境外优质股回归等因素,则所需的净资金量还将要大大增加。一旦净资金量的流入不足时,股指就会下跌;而投资者由于受恐慌情绪的影响而抛售其手中的股票时,就会使流入股市的净资金量不断减少,甚至变为负值,从而使股指不断下跌,甚至会造成暴跌。

  历史经验证明,暴涨之后往往会有暴跌,例如1999年10月19日到2000年3月10日,纳斯达克综指为暴涨期,近五个月的日均涨幅达到0.64%;从2000年3月10日创历史最高位5048.62点后开始暴跌,到2000年5月23日为暴跌期,日均跌幅达到0.91%。两年半之后,纳斯达克综指在2002年10月9日跌到了1114.11点,几乎回到1996年的点位。

  又如我国台湾地区股市的台湾加权指数在1990年2月10日达到历史最高位之前,历经了几个阶段性波峰,并且在达到每一阶段的峰值后,都紧跟着一个明显的、幅度较大的下调过程。1989年12月7日到1990年2月10日,加权指数暴涨,日均涨幅为1.01%。在最终达到最高点之后,加权指数开始狂泻,在不到八个月的时间内从12495.34点跌到2560.47点,日均跌幅达到0.85%。

  我国股市也经历过这样的历程。从1999年12月27日起,上证指数开始持续上涨,于2001年6月13日创历史高位2242.42点,之后开始大跌,2001年10月22日跌到1520.67点,快要回到大涨之前的点位,四个月的时间将之前一年半的涨幅几乎完全吞掉。因此,可以认为从2001年6月13日到10月22日,上证指数经历了一个暴跌过程,计算其日均跌幅为0.44%。

  由此可见,要防止暴跌就应当防止暴涨。主要应缓解投资者的盲目乐观情绪并防止其过度投机行为,不要等泡沫涨得过大后再任其破灭,给投资者造成惨重的损失。

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