投资要点

　　 行业内重点公司今天出现深幅调整，我们认为有如下原因：

　　香港市场的影响。恒生地产指数从10月30日起，四个交易日连续下跌达4108点，幅度达10.4%。

　　“T+3”的传闻，即购买的多套房产在三年内不允许转让。这项目政策当然是针对投资购房，因为投资性购房弹性较大，并且比例较高，如果推出会影响销售速度和抑制房价上涨，但我们通过政府出台调控政策的逻辑和思路判断，短期内继续出台严厉政策可能性较小。

　　政府对房地产的调控一直采取了温和与试错的态度，原因有两点：

　　房地产调控涉及多方利益主体，政策的制定和落实会受到诸多制约，因此在力度和执行上会大打折扣。

　　房地产业影响力系数大，行业的波动容易引起相关产业和金融体系的震动，为了稳定的目的政府采取了试错方式出台调控政策。

　　在央行提高第二套房的首付比例和贷款利率后，市场销售已经出现放缓，按照政府的调控逻辑，即为达到稳定的前提，目前已经没有必要继续出台严厉调控政策，所以我们认为短期内不必担心政策风险。

　　调控政策虽然影响了行业的短期销售，但不会影响上市公司的业绩，因为本年度业绩大多已经通过预售实现，仅是会计确认的时间问题。而我们判断市场会3－6个月内消化现有调控政策，届时市场销售会回暖，在真实需求旺盛的前提下，重点公司仍将实现快速增长，我们维持行业增持评级。推荐万科、招商地产、保利地产、金地集团、昆百大、深天健。