2007年11月8日，上证指数报收于5330点，全部A股的平均市盈率接近62倍。接近一半股票市盈率超过100倍。根据Wind资讯的A股盈利预测数据，全部A股2007年动态市盈率中位数为42倍，2008年动态市盈率中位数为31倍。按目前的股价，到2009年中国A股仍有可能是全球估值最高的市场。

　　 未来，如果公司业绩继续保持快速提升，则市盈率有进一步下降的空间。不过，从长期来看，A股的泡沫正在膨胀，股指的增长已经显著快于业绩的增长。

　　 市场整体被高估的情况下，投资价值相对被低估的品种无疑具有更高的安全边际。

　　 事实上，经过近一段时间以来的连续调整，不少品种的投资价值已经处于绝对被低估的状态。而有些低估值得股票的业绩还相当不错，其中不少年报预增，这些股票在未来的年报业绩浪中机会非常大。

　　 低估值、高成长股

　　 在截至目前年报预增的258家个股中选取动态市盈率低于市场平均水平，并且今年以来累计涨幅低于200%的个股作为研究对象。从行业角度来看，机械设备仪表、石化化工以及医药行业个股相对集中。偏低的估值水平加上良好的成长性，吸引了大量的机构投资者介入。以机械行业为例，2007年三季度末，基金重仓持有的机械类个股总股数为5.68亿股，持股基金累计共128家；持仓市值为358.91亿元，环比上升19%。

　　 目前机械行业很多企业产能非常紧张，扩产投入较大。通用、专用设备投资增速都在55%以上。金属船舶、建筑工程机械、石油钻采设备、金切机床和铁路设备行业表现突出。

　　 受良好的国内外经济环境以及有利的产业政策驱动，未来五年，我国装备制造业将延续健康、持续和快速的发展势头。继续看好装备制造业中的工程机械、船舶制造、机床及航天航空等子行业的发展前景，而各细分行业的龙头企业是未来关注的重点。

　　 石化化工行业的投资价值也十分明显。统计显示，2007年前8月累计化工行业(不含石油开采与石油炼制)实现利润总额同比增长57%(相应全国工业现价销售总值同比增长27%)。显然，化工行业业绩增长远程超越全国工业整体增长水平。与此同时，2007年中报沪深A股全部上市公司利润总额同比增长68%，而相应石油化工行业的这一数字达到73%，超越沪深整体水平5%。但与此形成鲜明对照的是，石油化工行业股票指数明显滞后于上证指数。数据显示，近两个季度，上证指数涨幅69%，而石油化工指数仅上涨36%。此期间中国石化涨幅120%，因此若剔除这一因素，则化工行业指数更是远滞后于上证指数。

　　 基金持股情况来看，截至2007年3季度末，基金持有的化工、化纤、石油、石化板块股票的总股数为12.70亿股，较2007年2季度末的11.58亿股增长了9.69%。其持有的重点股票数从2007年2季度末的18只增加到2007年3季度末的25只，除了三季度上市的澳洋科技和中海油服外，基金买入7家化工、石化类股票，如三友化工、云维股份、浙江龙盛、山东海龙、巨化股份；基金增持明显的有华鲁恒升。总体来看，基金公司持有化工、石化类上市公司家数增多。

　　 医药行业的情况也比较类似。医药板块的1-9月营业收入同比增长15.7%，净利润同比增长66.05%。7月以来，除了新和成、浙江医药等化学原料药公司及部分中药、医药商业公司表现突出(与2007年2季度相比，基金增持新和成流通股349万股，增幅达463.62%)以外，医药板块市场表现显著落后大盘。主要原因在于市场明显发生了结构性的变化，机构投资重点由小市值股票转向大市值、流动性强的股票，医药股市值偏小，流动性较差，因此被基金减持也在所难免。

　　 医药行业是刚性需求行业，可持续发展性很强，医药类股票总体调整了近4个月，风险已经有所释放，以目前医药股的价位，应该引起注意。

　　 市盈率、市净率双低股

　　 目前整个A股市场的平均市净率已远远高于欧美等成熟市场的水平，如此高的市净率，预示着市场可能蕴涵比较大的投资风险。

　　 从理论上讲，沪深两市A股整体市净率的的大幅度上升是股市出现泡沫的重要表现，此轮行情上升过程中，很多上市公司的股价都严重偏离了本身的内在价值，市净率的上升，表明泡沫成分正在不断加大，上市公司的投资价值开始丧失。相比之下，市净率偏低的上市公司中，不少质地较为优良，仍然具有一定的投资价值。

　　 统计显示，在全部A股中，市净率、市盈率同时低于平均水平的个股分布相对均匀。电力、纺织、机械设备仪表、交通运输仓储、金属非金属、石化化工及综合行业所占的比重相对较高。这里建议投资者重点关注纺织行业。

　　 从基金持股情况来看，2007年3季度末，被基金重仓持有的纺织类上市公司仅剩2家-雅戈尔  （600177 行情,资料,评论,搜索）和瑞贝卡  （600439 行情,资料,评论,搜索），被剔除重仓股名单的有5家，无一家被增持。纺织服装股占基金净值比例也由2007年2季度末的0.12%降低到3季度末的0.02%，行业配置比例显著降低。

　　 与2季度相比，在基金重仓持有的纺织服装股中，无一家新增，相反有5家公司在基金重仓股名单中被剔除，即：七匹狼  （002029 行情,资料,评论,搜索）、新民科技  （002127 行情,资料,评论,搜索）、金鹰股份  （600232 行情,资料,评论,搜索）、华芳纺织  （600273 行情,资料,评论,搜索）、三房巷  （600370 行情,资料,评论,搜索）5家上市公司被100%减持，仅剩下的2家是雅戈尔  （600177 行情,资料,评论,搜索）和瑞贝卡  （600439 行情,资料,评论,搜索），均是细分行业的品牌龙头企业，但两家公司也难逃被减持命运：基金重仓持股数分别下降3328和1125万股，重仓持股数占总股本比例分别下降了1.49和4.73个百分点。

　　 纺织服装股被大幅减持，有几个方面的原因：尽管几乎所有股票在二季度受宏观面政策不明朗影响颇深，大批受挫，但是纺织服装股在下跌后的反弹动力不足。从持股特征上看，基金2季度重仓持有的均为细分行业的龙头股，在纺织服装行业“转型+分化”的背景下，这些公司并没有表现出较好的抗击和转嫁风险的能力；人民币升值持续、出口退税率再下调预期强烈致使外部环境趋紧；原材料价格上升、劳动力成本上涨等负面因素产生内忧，内忧外紧的市场环境致使整个板块投资价值的不确定性增强。纺织服装股短期不再是机构重仓的重点产品，但对于细分子行业品牌龙头企业，以及逐渐完成转型或者产业升级的上市公司，不排除后期被增持的可能，尤其是纺织服装配额限制的取消，纺织服装板块可能迎来短暂的喜悦，可能迎来机构再一次的增持。

　　潜力个股

　　 华星化工  （002018 行情,资料,评论,搜索）：公司作为国内草甘膦的主要生产企业之一和沙蚕毒系列杀虫剂的霸主，在技术、管理和市场拓展上具有明显优势。2007年1-9月公司实现净利润4111万元，同比增长63.78%；主要原因在于募集资金投资1万吨草甘膦项目的投产。2007年，草甘膦市场价格大幅上涨并将延续景气周期(受国际市场供求关系的影响，草甘膦原药的市场价格摆脱了前两年的平稳走势，由年初2.8万元/吨上涨至10月份的4.5万元/吨以上)，公司是最大受益者之一。

　　 公司与阿根廷阿丹诺公司各出资50%的安徽星诺两大在建项目“年产40000吨双甘膦项目”和“年产10000吨2,4-D酸原药项目”进展顺利，预计明年投产，届时将有助于公司进一步扩大草甘膦的产能。

　　 宏润建设  （002062 行情,资料,评论,搜索）：今年1～9月，公司实现营业总收入25.3亿元，同比增长31.1%；净利润7602.1万元，同比增长44.3%；每股收益为0.45元。基本符合预期。

　　 公司是上海轨道交通建设的主要三家公司之一(另两家为隧道股份和上海建工)，公司作为民营企业，能够最早进入竞争激烈的上海轨道交通施工市场，足见公司的竞争实力。去年，轨道施工的收入占建筑施工总收入的比重稳中有升，为14%左右，公司在上海轨道交通施工业务上积累的丰富施工经验，将为其拓展其他城市的相关业务提供坚实的基础。城市轨道交通施工有望成为公司未来发展的亮点。

　　 该股估值处于较低的水平，给予“增持”的评级。

　　 广东榕泰  （600589 行情,资料,评论,搜索）：公司是一家主营为ML氨基复合材料的塑料制品及化工新材料的高科技民营企业。ML材料为传统密胺塑料的升级换代产品。公司开发出的替代密胺塑料的ML复合材料，获国家知识产权局发明专利授权，具有自主知识产权。目前，公司ML材料生产和销售量均居全国首位，在密胺塑料市场占据40%以上的份额，已成为国际上最大的氨基塑料生产企业。公司其他产品还有：ML氨基复合材料的下游产品仿瓷制品、甲醛及其辅助产品、乌洛托品、苯酐以及二辛脂等化工材料及其制品。

　　 公司高管务实、正派，一心一意搞实业；公司是揭阳市政府最大的纳税企业大户，具有较强的社会责任感。综合考虑，给予“增持”的投资评级。

　　 友谊股份  （600827 行情,资料,评论,搜索）：公司前三季营业务收入为169.46亿元，净利润为2.39亿元，折合每股收益0.56元。

　　 公司业绩大幅增长主要是公司业务稳步增长及投资收益增加所致，超出市场预期的主要原因是公司出售部分金融性资产导致投资收益的增加。

　　 公司今后业绩将呈稳定增长态势，尤其是联华超市同口径门店同比增长加快，西郊购物中心调整以后明年业绩将稳步增长，且公司资产质量坚实，安全边际相对较高。给予“买入”评级。