申银万国维持张江高科(600895.SS)“增持”评级。

　　申银万国：上调南京水运(60087)评级至增持

　　申银万国11月14日发布报告称，建议增持南京水运。

　　南京水运日前通过议案，拟在现有运力发展规模基础上，再次长期期租6 艘VLCC 油轮，共185.8万载重吨。

　　申银万国认为，公司运力增长预期进一步扩大，且租约租金相对不高，收购后公司将成为国内运力增长最快，资产质量最好的油运公司，根据实际收购资产进度，预测公司2007、2008 和2009 年每股收益分别为0.30 元、0.74 元和1.08 元,对应市盈率分别为59 倍、24 倍和17 倍。

　　申银万国表示，上调公司评级至增持，认为如果以目前市场新造船价格计算公司订单增值和未来增发新增权益，公司到2010 年每股净资产将达到15 元以上，而目前股价在17.82 元，建议增持。

　　申银万国：下调中华企业评级至增持

　　申银万国11月14日发布报告称，下调中华企业(600675.SS)评级至增持。

　　中华企业公布配股方案显示，公司按每10 股配售3 股的比例，约11 元左右的配股价格向股东配股。配股所融资金规模将近30 亿，主要用途为公司现有3个项目的开发建设。

　　申银万国认为，该方案是公司迫于资金压力下的无奈选择，预计公司出于加速融资的目的，选择了配股的次优方案。该方案虽然低于大众的预期，但是长期来看，还是有助于公司发展的，但该方案并没有从实质上解决同业竞争的问题。由于前期公司的股价已经超跌反映了方案的预期，申银万国认为，从估值的角度，公司摊薄后的RNAV 为16.7 元，0.52、0.8、1.43 左右。按照08 年30 倍的PE 来看，公司合理的摊薄后合理的股价在24 元左右，并且每股16.7 元的重估净资产为公司提供了充足的安全边际。考虑到公司融资的进程存存在一定的不确定性因素，下调公司的评级到增持。