海油工程：利润稳中有升　值得长期持有

　　未来我国海洋油气开采景气将逐年上升，公司作为中海油旗下唯一的工程服务公司将充分受益。随着青岛基地的建成投产，公司的产能将大有提高，同时深水业务也将取得突破。预计07、08年公司净利润分别为9.81亿、12.93亿，YoY分别增长31.3%和31.8%，EPS分别为1.03元、1.36元，P/E分别为41倍、31倍，考虑公司具有行业垄断地位，给予“持有”投资建议，12个月目标价45元。

　　海油工程主营海洋、陆地油气开发工程及配套工程的建设。公司前三季度业绩保持稳定成长，共实现主营收入39.42亿元，YoY增长28.2%，实现净利润5.64亿元，YoY增长16.5%。第三季度毛利率略有下降，主要由于公司的业务特点是按工程进度收款，造成收入确认滞后于成本支出，实际毛利率(22%左右)并无下降，这将在第四季度有所体现。

　　2010年前我国海洋油气开采将处于一个蓬勃发展的时期，公司将充分享受行业景气上升带来的好处。未来几年内的业务量饱满，市场前景良好。预计07、08年主业收入增速达到30%以上。

　　公司未来还将形成沿主业向“两翼”(“左翼”为中下游，“右翼”为深水及国际领域)延伸的市场格局，“右翼”较“左翼”更有发展潜力。

　　青岛基地三期项目已启动。工程全部完工后，公司产能瓶颈将取得突破，同时还将增强公司在深水油气田领域的开发及装备建造能力，加快“右翼”业务的推进。预计09年后公司盈利将进入全面爆发期。

　　预计07、08年净利润分别为9.81亿元、12.93亿元，YoY分别增长31.3%、31.8%，EPS分别为1.03元、1.36元，P/E分别为41倍、31倍，投资建议“持有”。(群益证券)