不利影响因素基本消除后，医药行业在07年驶入了良性发展的快车道。利润增幅达到了50％，“增收不增利”的现象得以消除。

　　我们认为医药行业将在“医改”政策和需求加大的双重利好带动下保持较快发展的趋势。预计08年和09年医药行业的利润都将保持20％左右的增长速度。维持医药行业“强于大市”的投资评级。

　　“医改”将带动社会医疗总费用的大量增加，所有医药子行业都将由此获益，特别是医药流通和医疗器械。

　　宏观经济和居民收入的不断增长将保证医药行业需求的持续上升；此外，“老龄化”社会、“婴儿潮”将是拉动需求的新增力量。

　　受益于“医改”和行业地位的提升，我们给予中成药、医药流通、医疗器械“强于大市”的投资评级；生物制剂、化学制剂和原料药投资机会在于个股，给予“同步大市”的投资评级。

　　建议投资者重点关注：华海药业  （600521 行情,资料,评论,搜索）、同仁堂  （600085 行情,资料,评论,搜索）、一致药业  （000028 行情,资料,评论,搜索）、华兰生物  （002007 行情,资料,评论,搜索）、康缘药业  （600557 行情,资料,评论,搜索）、恒瑞医药  （600276 行情,资料,评论,搜索）。

　　风险提示：“医改”方案存在不确定性；原材料价格上涨；环保压力尤在；降价风险。

　　 　 1．07年行业运行回顾：驶入良性发展快车道

　　06年，受政策打压、行业不规范发展、原材料价格上升等方面的影响，医药行业跌入了近10年来的发展低谷。行业内“增收不增利”现象普遍，导致了行业亏损面不断扩大。因此，医药行业在证券市场上也被逐渐“边缘化”。

　　在先前的《医药行业2007年投资策略》中，我们判断行业的转折点即将到来。医药行业在07年的快速恢复性发展已印证了我们此前的判断。

　　07年1－8月，医药行业实现了全面的恢复性发展。销售收入、销售利润等各项经济指标开始全面回升(如表1所示)，并高于我们此前的预期。

　　从图1可以看出，医药行业进入07年以后，不仅销售收入实现了26％的平稳增长；更重要的是，销售利润的增长幅度超过收入增幅接近25个百分点，达到48.74％，扣除投资收益之后的增幅也在35％左右。

　　由子行业的利润增长情况来看，所有子行业的利润增幅均在35％以上，其中，中成药和化学制剂的增幅高达50％以上。

　　我们认为，医药行业已经基本摆脱了“增收不增利”的不良现象，并且已经驶入了良性发展的快车道。

　　2．08年行业运行展望：“双动力”推动行业发展展望

　　08年，我们认为医药行业将在“医改”政策和需求加大的双重利好带动下继续保持07年较快发展的态势。为此，医药行业将会成为投资者重点关注的行业之一。

　　2.1“医改”推动行业发展

　　虽然医疗体制改革的具体方案和措施尚未出台，但是其大致的改革方向已经浮出水面。

　　07年10月，胡锦涛在“十七大”报告第八部分中明确提出“加快建立覆盖城乡居民的社会保障体系，保障人民基本生活。建立基本医疗卫生制度。未来10年中国将实现人人享有基本医保的目标。”

　　 07年3月21日，国务院讨论并原则通过了《卫生事业发展“十一五”规划纲要》。纲要指出，“十一五”时期，要在全国初步建立覆盖城乡居民的基本卫生保健制度框架，包括比较规范的公共卫生服务体系，新型农村卫生合作医疗制度和县、乡、村三级医疗卫生服务体系，比较完善的城市社区卫生服务体系，比较规范的国家基本药物制度和公立医院管理制度等。

　　“医改”的主要方案如下：

　　2.1.1政府加大投入，带动医疗总费用大增

　　国家已经多次强调，政府将加大对已有医疗机构或未来基层医疗机构，包括社区医院和农村卫生院的投入。我们认为，政府加大投入是此次“医改”方案中的重中之重。

　　1978年至2005年，我国卫生总费用年平均增速为11.47％，GDP年平均增长9.64％，卫生消费弹性系数为1.19，卫生总费用增长略快于GDP的增速。