投资要点

　　 11月24日，山西的几家重点煤炭企业先后发布了《关于提取煤矿转产发展资金和矿山环境恢复治理保证金的提示性公告》，我们在11月21日的投资快讯中已提前对此做出反应和评论，认为利空基本得到了市场消化。

　　我们判断：山西煤炭企业在2008年煤炭定价的重要时点上被征收“两金”，势必推高全国煤炭价格。

　　市场化程度高、供求偏紧的焦煤、肥煤，有节能降耗效用的冶金喷吹煤成本转移能力会更强。

　　推高全国煤炭价格后，短期内对山西外省企业仍旧更为有利。

　　澳大利亚动力煤和BJ指数高涨预示新财年亚太地区煤炭价格将大涨。

　　11月17日~23日的当周，澳大利亚纽卡斯尔港BJ国际标准动力煤现货FOBT价格较上周上涨了2.3美元/吨，升至86.05美元/吨。

　　建议重点关注：中国神华、西山煤电、潞安环能、开滦股份、国阳新能、恒源煤电。

　　行业地位、煤种和增长预期、成本转移能力、相对的估值水平是我们推荐时重点考虑的因素。

　　推荐的品种3家企业属于山西省，3家分布在山西以外(暂时不受可持续发展基金、环境治理保证金、转产基金影响)。

　　短期仍强调侧重市场化程度高、转移能力强的冶金用煤品种(西山煤电、潞安环能、开滦股份)。

　　 重大事项：山西煤企公布征收“两金”公告及国际煤市火热

　　 山西煤炭企业公布征收“两金”公告——我们已提前评论、利空基本消化

　　 11月24日，山西的几家重点煤炭企业先后发布了《关于提取煤矿转产发展资金和矿山环境恢复治理保证金的提示性公告》，我们在11月21日的投资快讯中已提前对此做出反应和评论，认为利空基本得到了市场消化。

　　我们判断：如果不考虑涨价对成本的覆盖和抵消，山西煤炭企业将因为增收“两金”而再次出现较大幅度的下滑。

　　由于“两金”按原煤产量征收，因此洗出损耗比率较大的公司收到的负面影响较大，煤炭销售价格高、附加值高的煤炭受影响程度较小。

　　从山西几家煤炭企业受到的负面影响程度排序来看，西山煤电、兰花科创受到的负面影响较小，潞安环能和国阳新能受到的影响较大。