投资要点

　　基本金属价格反弹。在经过快速的下跌之后，上周出现了企稳的迹象，纷纷出现反弹走势，只有镍价出现了较大的跌幅；其中近期跌幅最大的锌锭价格反弹幅度超过10%；铜、铅、锡等反弹都比较强劲。我们预期：在制造业出现显著的复苏信号以前，基本金属价格仍将维持宽幅振荡走势；

　　贵金属出现调整。上周美元的强势反弹，而油价也在对OPEC增产的预期中快速回落，金价调整压力加大，价格跌至800美元下方。对于金价未来的走势，我们的观点是：上涨的趋势依然良好，当然在通胀水平相对稳定的情况下，超预期的大幅上涨可能性也不大；

　　矿业股表现内外有别。在国内A股市场弱势的格局下，有色金属板块继续遭遇抛压，自10月中旬最高点10282点以来，跌幅已经达到34.5%。然而，国外矿业类股票走势依然强劲，依然维持在历史高位附近振荡，显著强于美国标普500、英国金融时报100等市场指数；投资者对于矿业类上市公司的前景依然乐观；

　　专题：氧化铝市场紧张，中铝现货报价上调至3800元/吨。最近几个月，国内电解铝产量的持续上升，氧化铝供应出现了持续的短缺，氧化铝市场趋于紧张。而这正是中铝调整氧化铝价格的根本原因所在；

　　未来氧化铝价格支撑依然强劲。短期内，国内大量电解铝产能的投产，氧化铝市场仍将保持相对紧张的格局。而中长期内，氧化铝价格将受到成本上升的支撑。

　　一周市场评述

　　基本金属有所反弹、贵金属出现调整

　　上周基本金属和贵金属的走势仍然呈现出分化的走势，不过强弱格局有所变化——基本金属有所反弹、而贵金属出现调整。

　　基本金属价格反弹。在经过快速的下跌之后，上周出现了企稳的迹象，纷纷出现反弹走势，只有镍价出现了较大的跌幅；其中近期跌幅最大的锌锭价格反弹幅度超过10%；铜、铅、锡等反弹都比较强劲。

　　确实，近期美国经济前景的担忧仍然主导着市场的神经，最新的房地产数据仍然没有出现衰退趋势已经结束的信号；不过，美国三季度GDP环比增长向上修正至4.9%，加上投资者对美联储继续减息将有助于美国经济复苏的预期下，金属市场的抛售有所减弱。此外，国内金属库存的持续下滑，也大大缓解市场的弱势气氛。我们预期：在制造业出现显著的复苏信号以前，基本金属价格仍将维持宽幅振荡走势，单边上涨趋势难以期待。

　　贵金属出现调整。在美元走势和原油价格的支撑下，上周初黄金价格一度接近840美元；此后，美元强势反弹，而油价也在对OPEC增产的预期中快速回落，金价同样也开始调整，价格跌至800美元下方，一周跌幅接近5%。对于金价未来的走势，我们的观点是：上涨的趋势依然良好，当然在通胀水平相对较低的情况下，快速的大幅上涨可能性也不大。

　　矿业股表现内外有别

　　在国内A股市场弱势的格局下，有色金属板块继续遭遇抛压，上周有色金属指数收于6740点，下跌2.6%；自10月中旬有色金属指数达到最高点10282点以来，跌幅已经达到34.5%。

　　然而，在国内有色金属板块遭遇强烈抛售的同时，国外矿业类股票走势依然强劲，依然维持在历史高位附近振荡，显著强于美国标普500、英国金融时报100等市场指数的走势。在BHP与Rio Tinto并购消息的刺激下，Rio Tinto涨幅超过10%；此外，铝业上市公司走势也非常强烈，美铝、世纪铝业等都有比较好的表现；而黄金类上市公司受到金价下滑的冲击，也有所回落。

　　以伦敦矿业股指数为例(该指数由BHP、Rio Tinto、Xstrata等全球主要的15家矿业公司组成)，指数依然维持在近24000点的历史高位；如果统计从2001年牛市启动以来的涨幅，国内有色金属板块的快速调整后，两者的涨幅已经接近。也就是说，从整个市场的趋势来看，国外投资者对于矿业板块的看法并没有出现根本的逆转，上涨趋势依然稳定。