宏观财经要闻

　　7500亿特别国债下周二发行

　　根据财政部的通知，第七期7500亿元(人民币，下同)特别国债将于12月11日即下周二发行。至此，15500亿元特别国债额度将仅剩260.9亿元，根据此前安排，将在月底前面市。

　　本期特别国债为15年期固定利率附息债，可以上市交易，票面利率4.45%，通过全国银行间债券市场，面向中国农业银行发行，12月11日是发行日、起息日和上市交易日，利息每半年支付一次，每年6月11日和12月11日(节假日顺延)支付利息，2022年12月11日偿还本金并支付最后一次利息。农行12月11日将发行款分两次缴入财政部指定账户，第一次4000亿元，第二次3500亿元。

　　评论;我们分析中投公司建仓需要一定时间，因此此次较大规模发行特别国债，更多的是为央行在未来对冲流动性做准备，考虑到目前流动性依然充裕，明年对冲流动性的压力仍然较大，此次发行也为明年至少是1季度央行的偏紧调控提供工具；另外，虽然准备金率上调超过历史高点，但是考虑到明年对于信贷的控制进一步紧缩，因此央行仍有提高准备金率的必要。

　　天相宏观金融地产组 联系人 石磊 金春萍

　　每日市场回顾与展望

　　周二沪深两市温和反弹，股指高开后稳步上扬，午后在金融、房地产冲高回落的影响下，股指涨幅收窄，上证指数全天收于4915.89点，上涨47.28点，深成指收于16065.17点，上涨232.18点，两市合计成交847亿元。

　　从市场热点看，民航、房地产、金融等受益于本币升值的板块继续活跃表现。钢铁、石化超跌后迎来反弹。随着国际原油价格的走高，替代能源已成为全球关注的焦点，作为受国家政策扶持的风电设备行业，行业的高增速令人期待，同时金风科技已经过会，将于近期发行上市，这无疑将重新吸引市场的关注，行业中的龙头公司华仪电气、湘电股份值得重点跟踪。中石油昨日高开翻红，为股指的反弹营造了良好的氛围。

　　我们认为股指经过前期持续的下跌，估值带来的压力已经得到基本释放，特别是中国石油引发的大市值股票的价值回归。如果在前期我们的策略是以规避风险为主，现在则应该从机会挖掘的角度来看待当前的市场了。

　　我们认为上市公司业绩对股市的基本支持仍然存在，当前的估值水平已经逐步趋于合理，是较好的寻找投资机会的时期。按照我们的判断，四季度末与明年一季度受制于对2007年业绩预期的不稳定，特别是上市公司利润调控对整体的影响程度如何，将制约该时期大盘的走势；同时宏观调控的政策信息仍然处于不清晰状态，增加了投资的短期风险，由此我们认为四季度末与明年一季度沪深股市基本会维持振荡整理的格局，5000点可以理解为振荡的中枢。但上市公司业绩在明年会得到逐步释放，同时宏观调控对经济的影响仍然可以理解为以积极、正面为主，经济增长的速度不会有显著回落。从趋势角度来理解，当前合理的策略应该，一是合理控制住仓位，二是进行仓位结构的调整，让更具有价值的品种进入组合，从而降低非系统性风险。

　　从上周四反弹至今，市场成交量较前期温和放大，显示有部分战略性资金正在积极吸纳未来增长预期明确的个股，以应对明年的行情。在外围股指走势平稳的前提下，大盘短期内有继续反弹的动能。策略上，建议在控制好仓位的情况下，继续逢低吸纳金融、地产、奥运、新能源等行业中的优势企业。

　　天相投资策略组 联系人 吴峰