宝钢股份：风雨过后将现彩虹　强力买入

　　导致三季度不锈钢业务亏损的高价镍已消化，四季度不锈钢业务将回暖；08年一季度主要品种盘价上升5%以上，我们认为已基本可以覆盖成本上升；未来两年经济继续高速发展将是钢铁行业景气继续向好。我们预测2007、2008年公司EPS分别为0.83元、1.03元，YoY为12.23%，23.62%，给予宝钢08年20倍PE，目标价20元，强力买入评级。

　　三季度由于国际镍价大跌影响，不锈钢销售价格大跌，导致公司不锈钢业务出现亏损，使得公司盈利低于预期，目前公司高价镍库存已基本消化，预计四季度不锈钢业务将恢复正常盈利水准。我们预四季度公司每股盈利仍符合预期，达到每股0.23元。

　　前期公司调整08年一季度钢材盘价，主要品种平均上升5％左右，考虑到公司海运费长单锁定以及对未来焦炭和铁矿石上涨的预测，我们认为公司产品的上涨基本上可覆盖成本的上升，且未来有继续上涨的空间。

　　我们预测未来两年大陆GDP增长将在9％以上，固定资产投资仍将保持20％以上的增速，建筑、汽车、造船等主要用钢行业都将保持高景气，钢材的需求仍将维持旺盛，同时国家淘汰钢铁落后产能的计划也在进行中，因此未来钢材价格将保持上涨态势。

　　宝钢主要产品中，汽车板占比15％～20％，具有较强的市场竞争力，其它冷轧、热轧产品都较市场享有一定的溢价，总体具有较强的成本转嫁能力。在产能投入方面，今年3月份投产的三热轧项目，预计今年实现产能60万吨，08年实现产能200万吨；08年下半年五冷轧项目及宽厚板项目一期投产将分别新增汽车板、高强钢和宽厚板产能195万吨和140万吨，宽厚板项目二期09年建成后产能将达190万吨。

　　综上我们预测2007、2008年公司实现净利润分别为146.01亿元、180.49亿元，YoY增长分别为12.23％、23.62％，EPS分别为0.83元、1.03元，YoY增长为12.23%、23.62%，给予宝钢股份08年20倍合理PE，目标价20元，强力买入评级。

　　宝钢作为大陆最大最优秀的钢铁公司，其产品均为高附加值得板材类产品，公司本身的规模和产品线都具有很强的抵御经济周期能力，由于目前国内钢铁行业集中度依然较低，高耗能落后产能依旧较多，未来政府将积极推进产业整合，宝钢必将是哪些最终的巨无霸企业之一，我们中长期看好宝钢的发展潜能，因此建议投资者长期持有宝钢股份，作为资产组合的一部分，宝钢提供了足够大的安全边际和相对较高的收益，我们认为这是极佳的战略投资标的。

　　(群益证券)