中石油48元天价开盘是A股估值过高的总体现，物极必反，当上涨成为习惯的时候，大套就已经张口，并迅速把固执认可此习惯的投资者收入套中。套牢不只发生在中石油，实际上，整个市场都在遭遇此轮牛市中最深最广的一次套牢

　　中石油48元天价开盘是A股估值过高的总体现，物极必反，当上涨成为习惯的时候，大套就已经张口，并迅速把固执认可此习惯的投资者收入套中。套牢不只发生在中石油，实际上，整个市场都在遭遇此轮牛市中最深最广的一次套牢

　　12月4日，中国石油(6001857)尾盘收于30.59元，距离11月5日上市当天48.60元的开盘价来说，22个交易日内已经整整跌去了18元。

　　这本是一只万众瞩目的股票——戴着亚洲最赚钱公司的光环、携中国神华等中字头股票上市后大涨的余威，许多投资者认为：中石油必涨，不涨没有道理。

　　必涨的想法堪称深入人心。

　　11月6日，中石油上市第二天，青岛的一位投资者在40元的价位上匆忙买入中石油，全仓持有，满怀信心地等待60元、80元乃至100元的高价格出现。“它肯定大涨。”11月6日收盘后，这位投资者在电话里对南方周末记者肯定地说。过了10天，中石油价格已经跌去了15%，他还不愿意面对套牢的事实：“它还没涨过。”又过了8天，12月4日，中石油跌去了近38%，这位青岛股民的观点才略微发生了变化。“跌多了反而都不看好了。”他最终说。

　　中石油献上大“套”餐

　　可能从来没有一只股票能像中石油这样套牢这么多的股民。

　　上海证券交易所披露的TOPVIEW数据透露了中石油持有者的秘密。TOPVIEW数据是上海证券交易所每日披露的以账户性质分类的数据。

　　中石油上市当天，收盘后持有中石油的个人投资者有140万之多(含新股中签)，而到了11月30日，散户投资者(指每个账户持股量不超过1万股的投资者)数量却上升到179万户，平均每个账户持有941股中石油，共持有中石油流通量的近六成。

　　在散户投资者不断坚决购入中石油的同时，机构却在悄然撤离。上市当天就有机构不动声色地撤出，而到11月30日，机构持有的中石油不及全部流通量的5%。“第一天就全卖光了。”上海某私募机构总经理张山对南方周末记者说。之前，张山预期每股最多赚20元，他万万没想到最后每股竟然赚了近30元。

　　其实远不止中石油的筹码在散户化，早在半年前，整个市场的交易行为就开始向散户化方向发展。2006年5月，市场平均每笔股票交易的成交量还只是3000多股，到了今年7月间就演变成每笔成交1300股，到11月中旬，又变成每笔成交近900股。每笔成交意味着市场中一次交易完成筹码流动的数量。

　　在市场散户化的同时，指数却一路抬头，从2006年5月的1500余点一路抬升到今年10月的6100点高位；但散户化也孕育着危机，果不其然，不到两个月的时间，上证指数从6124点的高位，跌到12月4日收盘的4916点。

　　套牢不只发生在中石油股民身上，实际上，市场整体都在遭遇此轮牛市最深最广的一次套牢。

　　“套”是如何形成的

　　在整体上市造就无数大牛的同时，具有大集团背景的中字头股票开始被市场追捧，而这种市场情绪也在或多或少地被巧妙利用着。

　　今年6月中旬，以8.48元价格发行的中国远洋，一开盘价格就上到15元，这意味着中国远洋的市盈率已接近70倍。之所以有如此强劲的股价表现，原因是中国远洋将在上市后再度增发，让集团中盈利能力最强的干散货资产进入上市公司。尽管当时就有评论人士对这种做法表示异议，但这种迎合市场需要的上市方法仍然大受欢迎，中国远洋的股价也在4个月时间内爆炒到近70元的高位。

　　中国神华的上市则让市场更加疯狂。上市当日，中国神华领导层即表示对股价“不很满意”，因此未来几年里将逐步收购资产，最终实现中国神华资产的整体上市。话音刚落，中国神华在随后的三个交易日内就连续拉出三个涨停，从69元迅速冲至近95元。

　　可以说，在中石油之前，中字头的股票整体被追捧。

　　8月中旬港股直通车政策露脸后，部分大陆资金涌入香港市场，将香港市场的中字头股也推向高点，短期翻番甚至涨200%的中字头股票比比皆是。由是，两地中字头股票的相互联动、相互“激励”，终于树起了一个中字头股票不败的市场观念。

　　在“经验”的刺激下，中石油不涨似乎成了不可能的事情。“中国神华上市后不还有三个涨停么？”前述40元买入中石油的青岛投资者对南方周末记者说。他认为，中国神华在拉出三个涨停前，市盈率已经超过60倍，而40元价位的中石油市盈率还不到50倍，没理由不上涨。

　　可惜投资不是这么简单的算术。中石油跌至30元附近的时候，中国神华也跌至60元附近，让上市即买入持有的投资者全线亏损。

　　回首仰望中石油48元高点，的确不能说这是中石油自身的问题，中石油的超高价格，实际是市场目前估值水平极高的一个总体现。

　　当上涨成为习惯的时候，一个大套已经张口，并迅速地把固执地认可此习惯的投资者收入套中。