自2001年12月11日我国正式加入WTO之后，随着FDI资本在我国各不同行业介入程度的加深，我国各主要行业竞争格局正在发生越来越明显的变化，行业的经济效益也受到不可忽视的影响。而相关数据显示，一方面，自2001年以来，行业开放程度较低的行业，不仅行业销售利润率变化趋势普遍不大，而且基本与我国宏观经济持续稳健增长的态势保持一致；另一方面，行业销售收入(利润)占全国各主要行业销售收入(利润)的比重较高的行业基本上都集中在开放程度低的行业。

　　总体上看，开放程度较低的封闭型行业、半封闭型行业，往往因为封闭等因素而容易获得超额利润，而开放程度日益提高的准开放型、开放型行业，很可能因竞争程度不断加剧而导致其行业利润率被逐步摊薄。

　　因此，我们建议超配的行业包括以金融、地产、电信和石油化工为代表的封闭型行业和以钢铁、机械和交通运输业为代表的半封闭型行业。

　　金融业 机遇和挑战并存

　　金融行业在高壁垒状况下对外开放开始逐渐加速，业务牌照将向外资开放，混业经营趋势也越发明显。外资、银行和保险向证券业的渗透有可能加剧现有的竞争格局，不过，拥有庞大网络和客户资源的券商仍然能够保持较好的竞争优势。证券市场景气度维持使得未来经纪业务将稳定增长，但佣金自由化后的管制放松以及机构投资者队伍的壮大将导致佣金率长期来看有下降趋势；而多层次市场建设以及扩容速度的保持甚至加快将促使投行业务大发展；股指期货、直投、权证创设、QDII、财务顾问、融资融券等创新业务有利收入多元化；未来针对不同客户的和跨金融业态的交叉产品创新，将凸显券商专业化创新能力，这也将考验券商适应市场变化的灵活与稳健相协调基础上的公司治理和风险控制能力。总体上看，未来市场份额将向大型优势券商集中，利用综合优势提升竞争力。

　　2008年开始，银行业的开放程度将加强，体现在WTO渐进安排下的管制放松和混业经营的加快，而且宽松的资本市场和宏观经济、国有四大行改革的基本完成、景气度较高的行业背景下的海外拓展等客观环境就在结束对银行业封闭的基础上，也为银行业带来了新的业务和利润增长点。2008年，资金的成本仍然被政府所控制、息差有望保持在一定的水平上；资本市场维持扩张带来相关手续费收入高速增长；经济维持高位、不良贷款形成率下降，信贷成本相应下降；部分银行获得税前工资抵扣，有效税率明显下降。这些因素都有利于银行上市公司的利润增长。从另外一个角度来看，内生性发展动力来自于零售业务和交叉销售的发展，而外延式的并购能力则由资本充足率和行政资源所驱动，这些因素都将淡化银行盈利的周期性和政策性干扰。

　　重点上市公司：中信证券、招商银行、交通银行、民生银行和工商银行。

　　房地产 看好商务地产类公司

　　作为我国支柱性产业之一，房地产行业近几年景气度持续大幅攀升，并成为我国利润率最高的行业之一。未来几年时间内，我们继续看好国内房地产行业发展前景，并对房地产上市企业盈利预期持乐观态度。

　　就2008年而言，我们重点看好商务地产类上市企业。首先，作为商务地产的主要需求方，国内从事现代生产性服务业的机构，如金融、咨询等机构，目前需求依然旺盛；其次，我国一线城市高端写字楼的投资收益率继续保持在8%以上，远高于当前我国住宅投资收益率仅约为3%的水平，相对而言，商务地产行业谈不上泡沫之忧，更无泡沫破裂的行业风险，且面临政策打压的潜在风险非常小；最后，随着我国对REIT的认识日渐加深，且内地物业赴香港、新加坡发行REIT已有成功案例，因此REIT一旦推广，将有望极大地拓宽商务地产企业的投融资渠道，大幅缩短其投资回收周期。